来源：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。今(jīn)年以来(lái)，经济增长好于预期。不过当前经济(jì)恢复性好转(zhuǎn)，内生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政策不太可能转向收紧，但是面对(duì)高质量发展(zhǎn)要求(qiú)，也没(méi)增量刺激政(zhèng)策。未来扩大(dà)需求(qiú)主要(yào)依靠自发修复消费，主动稳定投(tóu)资(zī)。此外，产业政策方(fāng)面强调(diào)“实体经济”支撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)然(rán)是重点任务。整体看，二(èr)季(jì)度经济(jì)修复速度或将(jiāng)放(fàng)缓(huǎn)，政策相对(duì)克(kè)制(zhì) 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次(cì)会议首先(xiān)强什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些调了今年的成绩(jì)，即“经济(jì)增长好于预期”，“市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回(huí)升向好(hǎo)态(tài)势”。从一季度公布的(de)数据看，确实好于去年四季度时的(de)预期。但(dàn)随后会(huì)议也提到“经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”。这也使得经济转型升级面(miàn)临(lín什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些)新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解(jiě)是，一(yī)季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去年四(sì)季(jì)度(dù)有明显改(gǎi)善，但距(jù)离疫情(qíng)之(zhī)前(qián)2019年的6％附近(jìn)的增(zēng)速(sù)，还有(yǒu)较大(dà)的差距(jù)。所以，经(jīng)济仍(réng)需政策呵护。尤其是一季度降准后(hòu)，就业压力(lì)仍然(rán)存在，我们(men)认为(wèi)政策短期(qī)不会转向收紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当前经济(jì)持续回升向好的关键所在(zài)。

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　　稳增长：也没(méi)增量(liàng)刺激

　　面对高质量的发展要(yào)求，会议(yì)强调(diào)经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去(qù)年经济工(gōng)作(zuò)会(huì)议(yì)精神一致(zhì)。这也意味着稳增长(zhǎng)不会通(tōng)过强刺激的方(fāng)式(shì)，而是统筹推动“经济(jì)运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议(yì)要求“把发(fā)挥政策效力(lì)和激发经(jīng)营(yíng)主体(tǐ)活力结合起来”。我(wǒ)们(men)的理(lǐ)解(jiě)是，下一阶段更多(duō)通过激(jī)发(fā)市场化的力量(liàng)去推动经济修复，通过改革开放的(de)方式激发高质量的增长(zhǎng)。所以会议指出(chū)，要坚持“两个(gè)毫不动(dòng)摇”，破除影响各类所有制(zhì)企业公(gōng)平竞争、共同发(fā)展的法律法规障碍和(hé)隐性壁垒。各类企业都要依法(fǎ)合规经营。要下决心从(cóng)根本上解(jiě)决企业账(zhàng)款拖欠问题(tí)。总体(tǐ)而言(yán)，政策刺激空(kōng)间有限，主要还(hái)是以提振信心和预期、激发活力为主要手段，让经济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动(dòng)稳定投(tóu)资(zī)

　　会议(yì)提出，积极的财(cái)政政策要(yào)“加(jiā)力提效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延(yán)续了去年12月会议的表述。对于(yú)政(zhèng)策的(de)要求，本(běn)次会议强(qiáng)调(diào)“形成扩大需求的合(hé)力”，而去年12月会议的(de)相关表述是“加强各类政策协调配合(hé)”，这说(shuō)明扩(kuò)大(dà)需求是(shì)未来的政策重心(xīn)。

　　一(yī)方面，自发修复(fù)消费(fèi)。“要多渠道增加城乡居民(mín)收入，改(gǎi)善(shàn)消(xiāo)费环(huán)境(jìng)，促进文化旅游等服(fú)务消(xiāo)费(fèi)”。提高消费，主要还是靠居民劳(láo)动(dòng)收入(rù)的(de)自然修(xiū)复。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建投资(zī)，是政府(fǔ)主动(dòng)稳增长的(de)重点。会议提到(dào)，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会议强调(diào)，要把吸(xī)引外商投资放在更(gèng)加重要的位置，稳住外(wài)贸外资基本盘。要支持有条件的自贸试验区和(hé)自由(yóu)贸易(yì)港对(duì)接国(guó)际高标准(zhǔn)经贸规(guī)则，开展改革开放(fàng)先行先试(shì)。

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　　产(chǎn)业发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调(diào)，加(jiā)快建设现代化产(chǎn)业体系(xì)要以“实体(tǐ)经济(jì)”为(wèi)支撑。我们的(de)理解是，产业政策(cè)的重点(diǎn)是“实体经济”，这里的实(shí)体(tǐ)经济并不是整(zhěng)个GDP，而(ér)是和“虚(xū)拟经济(jì)”相对(duì)应(yīng)的(de)。

　　会议明(míng)确“要(yào)夯实(shí)科技(jì)自立自强根基，培育壮大新动能”；“要(yào)巩固和扩大新(xīn)能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储(chǔ)能等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视(shì)通用(yòng)人工(gōng)智(zhì)能发展，营造(zào)创新生什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些态(tài)”，也提到了“重视防(fáng)范风险”。我们认为，人工智能发展到一定程(chéng)度，监管措施也(yě)必(bì)然会跟上。此外，在(zài)互联网(wǎng)领域，要推动平台企业规(guī)范健康(kāng)发展，鼓励(lì)头部平台企业探索创新(xīn)。

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　　防风险也是(shì)重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小银行(xíng)、保险和信托机构改革化险工作”；再次(cì)强调(diào)房住(zhù)不炒，“做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要(yào)加强(qiáng)地方(fāng)政府债务管理，严控新增(zēng)隐性债务”。我们认为，房地产产(chǎn)业(yè)链(liàn)、中小金(jīn)融机(jī)构的风险出清，仍是大势所趋，地(dì)方(fāng)债务的风险也需要化解。所以今年和去(qù)年最大(dà)的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的经(jīng)济问题依然是存在(zài)的。

　　整体看(kàn)，二季(jì)度经济修复速(sù)度或将放缓，政策相对克制(zhì)。

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