北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进(jìn)行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对(duì)苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在(zài)第一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们去年优异(yì)的业(yè)绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的(de)很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临(lín)的问题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自(zì)己的(de)魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难(nán)题比(bǐ)较(jiào)多(duō)

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字克希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影(yǐng)响到(dào)了微(wēi)软(ruǎn)对其(qí)的(de)收(shōu)购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为(wèi)他(tā)们(men)已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会(huì)成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多(duō)花钱(qián)就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清(qīng)楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还(hái)是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做一定(dìng)的(de)预测，以及(jí)它(tā)对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可(kě)能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费(fèi)者花(huā)钱(qián)的(de)时(shí)候都(dōu)有自(zì)己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)，要么(me)放弃(qì)他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一(yī)个季度(dù)内(nèi)快(kuài)速买(mǎi)入卖(mài)出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国(guó)的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公司参(cān)与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了(le)一个(gè)不需要高(gāo)估(gū)就能(néng)成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个(gè)世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年(nián)的(de)年度报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车(chē)公(gōng)司还会面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一(yī)个(gè)特殊的(de)位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它(tā)带(dài)来了巨(jù)大的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资金成本和(hé)巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看(kàn)微软的产品，但这类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能(néng)可(kě)以改变(biàn)全世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创(chuàng)造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低(dī)，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源这家公司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环(huán)境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更(gèng)多(duō)精彩观(guān)点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正在经历(lì)能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国(guó)的公共事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字(fǎ)令的(de)规定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况都(dōu)非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父(fù)亲(qīn)在(zài)1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系统发(fā)生了(le)很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我们(men)做了一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要求的责(zé)任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人(rén)会(huì)给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不(bù)在(zài)美(měi)联储，“他们无(wú)法解决财(cái)政问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其(qí)职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们(men)在(zài)第二次(cì)世界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其(qí)他(tā)人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各(gè)样的(de)新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些(xiē)制(zhì)造(zào)问题的人。如果他们承担了(le)不该承(chéng)担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的(de)行为方式，风险就必须落(luò)在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做的一(yī)些风(fēng)险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我们(men)最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全(quán)控制(zhì)我们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额(é)的货币才能解决问(wèn)题，而(ér)直(zhí)到(dào)它失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉(shè)及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意(yì)去(qù)投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经是一家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技术(shù)方面(miàn)需(xū)要(yào)做(zuò)的工作要比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了(le)前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一(yī)季(jì)度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业(yè)地产损(sǔn)失情(qíng)况有多(duō)严重，和(hé)伯克希(xī)尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活(huó)跃(yuè)，因(yīn)此也(yě)不会受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫(yì)情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工问(wèn)题和其他一些(xiē)问题。我们的(de)团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为(wèi)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持(chí)有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什(shén)么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但问(wèn)题是(shì)，我们(men)收(shōu)购的(de)机(jī)会是非(fēi)常有限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确(què)实(shí)找到了一些，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的(de)是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的(de)技(jì)术趋(qū)势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得(dé)更好，或者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格(gé)是(shì)做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需(xū)要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他(tā)们接替(tì)我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能够做(zuò)的更(gèng)好原因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳(jiā)保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是(shì)一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个国(guó)家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还(hái)是(shì)会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家(jiā)的经济中投入非常多的(de)钱，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任(rèn)后，他(tā)仍(réng)会(huì)做出与现(xiàn)在相同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么(me)不通(tōng)过回(huí)购来提升(shēng)单股内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活跃的(de)股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的(de)路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票(piào)拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财(cái)产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过(guò)遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩(hái)子的理解(jiě)以及他们(men)的建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能(néng)做到(dào)这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气(qì)，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产生(shēng)的(de)积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书(shū)中写下一些非常有说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去(qù)8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第(dì)300名或(huò)第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其(qí)领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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