钠电(diàn)池产能(néng)规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在(zài)键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材(cái)搭(dā)配公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨(zhǎng)股价的套路完全(quán)失(shī)灵，股价(jià)又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是(shì)3月末(mò)扔(rēng)出30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的(de)上涨(zhǎng)，而后(hòu)再(zài)未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过(guò)山(shān)车(chē)式(shì)的(de)涨跌折射的是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣(xuān)布跨界(jiè)到现在(zài)，时(shí)间不过10多(duō)月，规划(huà)产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技(jì)如何撬动54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该(gāi)如(rú)何(hé)消化？过往投资计(jì)划频(pín)频“跳票”、实际效(xiào)益与预期(qī)天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离(lí)子电池同时期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠(nà)电负极嵌钠(nà)能(néng)力较(jiào)弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导(dǎo)致其研发(fā)进度大大落后于了(le)锂电(diàn)池。直到2020年(nián)后，随着钠(nà)电关键(jiàn)技术完成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁(níng)德时代推出(chū)第一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风(fēng)口带到(dào)了(le)A股市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中(zhōng)天之(zhī)际，传艺科技于(yú)去年(nián)6月22日(rì)晚间(jiān)高调宣布(bù)入局。彼时的公告(gào)显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过(guò)全资子公(gōng)司(sī)江苏智纬电子科技有限公司（以下(xià)简称“智纬(wěi)电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人(rén)杨磊和杨(yáng)崇义(yì)合作设(shè)立控股孙(sūn)公司江苏传艺(yì)钠电科(kē)技有限公(gōng)司（公司亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断持股(gǔ)75％，以下简称(chēng)“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待(dài)召开电话会议，向合计(jì)64名分析师(shī)和个人投(tóu)资者披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺科(kē)技钠电池项目(mù)中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产，二(èr)期(qī)计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快(kuài)速实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技日(rì)K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的(de)前车在(zài)前，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主动”披(pī)露(lù)钠电(diàn)项目(mù)进(jìn)展，而公司股价也往往在公告披露(lù)后(hòu)录得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去(qù)年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司(sī)股价(jià)一度摸高(gāo)亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断至54.44元/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股(gǔ)左右(yòu)的(de)温吞股(gǔ)价(jià)，不到半(bàn)年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司股价开(kāi)始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而(ér)随着(zhe)时间的(de)推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时(shí)间(jiān)已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公(gōng)司迫(pò)切召开电话(huà)会并在《投资(zī)者(zhě)关(guān)系活动记(jì)录表》中对外发布(bù)钠电池业务未来规(guī)划、技(jì)术水(shuǐ)平等涉及公司经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关注函回(huí)复的公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科(kē)技及(jí)公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民(mín)、时任(rèn)董秘许小丽还遭(zāo)深交所通(tōng)报(bào)批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股(gǔ)价(jià)“过山车(chē)”式(shì)上(shàng)下，背后纵有游(yóu)资推波(bō)助澜，但归(guī)根结底还是(shì)其(qí)资金有限(xiàn)与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹配无(wú)法让(ràng)市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预案，钠(nà)电(diàn)池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回(huí)复(fù)函(hán)和2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装(zhuāng)修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划(huà)的钠(nà)电(diàn)产能远不止这(zhè)公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董(dǒng)事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月(yuè)16日在公(gōng)开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥(huī)资金(jīn)优势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月(yuè)的时间，新上钠离子电(diàn)池(chí)全(quán)供应(yīng)链项目，逐步(bù)形(xíng)成年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池(chí)、15万吨电(diàn)解液的(de)生产能力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经(jīng)竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底(dǐ)有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电产能(néng)规划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在(zài)上述的54亿元资金外(wài)，还需(xū)要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年(nián)赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营(yíng)输入(rù)类(lèi)设备和(hé)印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体包(bāo)括笔记本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组和(hé)鼠标等输入(rù)类(lèi)设备及(jí)通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经(jīng)营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同(tóng)步(bù)，上市当(dāng)年公司(sī)归母(mǔ)净利润就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营活动产生的(de)现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币(bì)资(zī)金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元(yuán)；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目(mù)资(zī)金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿元，足见其(qí)在(zài)投资钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的(de)回函(hán)

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划(huà)的一(yī)期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠(kào)银(yín)行贷款解决(jué)。后一期(qī)产能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司(sī)公告称，传艺科技及(jí)子公(gōng)司拟向工商银行、农业(yè)银行等组成(chéng)的(de)联合银团申请不超过(guò)20亿(yì)元的项目贷款，用于公司(sī)钠电池项目(mù)。根(gēn)据最新的(de)调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行处于正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的(de)24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为补这部分缺(quē)口(kǒu)，传艺科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募(mù)投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知(zhī)，家底不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至于(yú)上述(shù)邹伟民(mín)公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证(zhèng)，但截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应(yīng)链(liàn)项(xiàng)目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达效后，可实现(xiàn)年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如(rú)邹伟(wěi)民在近(jìn)日(rì)的演讲中所言照进现实，几年后(hòu)公司营收将在当前基础上(shàng)翻(fān)十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩的(de)股价显(xiǎn)示(shì)，市场(chǎng)对这个(gè)故事并不再(zài)买账，除了资(zī)金实力有限(xiàn)公司外，核心还在其(qí)大干(gàn)快上后(hòu)产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸(zhū)多巨头在(zài)内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大(dà)建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来看，传艺(yì)钠(nà)电的钠电池与巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源(yuán)配(pèi)套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前面(miàn)，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车领域(yù)实(shí)现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而传艺科(kē)技除了(le)在(zài)岁末(mò)年初公(gōng)告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能源签订(dìng)项(xiàng)目合作或战略合作协(xié)议外，并未官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问及客(kè)户情况时，公司都以“目(mù)前订(dìng)单下(xià)游运用覆盖储能、低(dī)速电(diàn)动车及电动(dòng)工具(jù)等(děng)多个领域”“公司(sī)钠(nà)离子(zi)电池送样后客户(hù)的反馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已与(yǔ)多名客户签订(dìng)了销(xiāo)售(shòu)订单”“公(gōng)司(sī)已(yǐ)与多家知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品牌开展(zhǎn)送(sòng)样(yàng)和合(hé)作(zuò)意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具体(tǐ)的(de)客户名称和(hé)订单金额(é)，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能落地正数倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电(diàn)池分析(xī)师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电(diàn)池行业产能(néng)利用率，钠(nà)电池落地的产能中(zhōng)可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电池的市(shì)场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两轮(lún)车(chē)的(de)钠(nà)电池不(bù)到5％，后面成本降下来(lái)才会(huì)有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠(nà)电池只会(huì)小批量(liàng)应用到多(duō)元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却十分自信，其在(zài)调(diào)研记(jì)录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的(de)背景下(xià)作为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持续下行(xíng)，4月20日电碳(tàn)价格(gé)均(jūn)价已(yǐ)经跌至18万(wàn)元/吨。一(yī)时间，锂价持续(xù)下跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院士(shì)欧(ōu)阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安(ān)全，不太可(kě)能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入(rù)被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技(jì)术(shù)一定要发(fā)展，因为它是锂离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠(nà)电(diàn)建(jiàn)设成本接近，目(mù)前三元钠电量产的生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳价(jià)格下跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大(dà)幅下降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已经和钠电池成本(běn)基本相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原料(liào)价格大(dà)幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等(děng)电池(chí)成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸(suān)锂价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪(jì)总裁助(zhù)理刘继(jì)茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后(hòu)钠离子电(diàn)池(chí)正、负(fù)极材(cái)料(liào)价(jià)格可降至5万元/吨(dūn)甚至(zhì)以下(xià)，钠(nà)离子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳(tàn)酸(suān)锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池(chí)的成本优势就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的降本(běn)空(kōng)间有望进一步打(dǎ)开(kāi)，该成(chéng)本(běn)临界(jiè)点仍(réng)有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规模化完(wán)成后(hòu)，能和(hé)锂(lǐ)离子电池(chí)的成本拉(lā)开差距(jù)，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能(néng)量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电池有一定(dìng)优势(shì)；碳酸(suān)锂价(jià)格在10万(wàn)左右及以下时(shí)，钠离(lí)子电池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多(duō)入局钠电池的(de)企业都(dōu)言锂价下(xià)跌(diē)无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随(suí)着锂价(jià)持续(xù)下降，钠电池利(lì)润率下降或也是必然的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为例(lì)，其在(zài)1月(yuè)9日的(de)调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价主要(yào)根据碳(tàn)酸锂(lǐ)的价格(gé)，一般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂(lǐ)价格波动而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项(xiàng)目投资的(de)定力。

　　尽管公司对(duì)进军(jūn)钠电领域(yù)雄心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公(gōng)司就(jiù)变更(gèng)募(mù)资用途(tú)，将FPC生产项目未用的(de)资(zī)金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄(báo)型(xíng)键盘生产(chǎn)项目(mù)，已经使用了7737.67万(wàn)元(yuán)募资的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目(mù)的实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该(gāi)项目的实(shí)施地(dì)点变更为重庆市合川(chuān)区工业园区(qū)核心(xīn)区高阳路30号，实(shí)施(shī)主体则从传艺科(kē)技变(biàn)为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则再生(shēng)变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生(shēng)产项目(mù)（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万(wàn)元），并将该项(xiàng)目(mù)剩余资金全部投入(rù)轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目(mù)的建设，并将后者(zhě)的(de)产能从(cóng)1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年(nián)产18万(wàn)平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板建设(shè)项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目(mù)中的(de)SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波(bō)路33号(hào)改建至江苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目(mù)剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于投入(rù)“钠离子电池制(zhì)造(zào)二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资(zī)金乃(nǎi)至(zhì)项(xiàng)目(mù)，直(zhí)接(jiē)的后果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投资(zī)效(xiào)率低下以及建成项目实际(jì)效(xiào)益(yì)与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目建设(shè)期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元(yuán)。定期报(bào)告(gào)显示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项目就已经建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项(xiàng)目的效(xiào)益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万(wàn)平方米(mǐ)中(zhōng)高端(duān)印制电路板建(jiàn)设项目建(jiàn)设期(qī)也仅12个月(yuè)，预计(jì)达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过去了(le)，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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