用(yòng)友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型第(dì)二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创公司(sī)2001年(nián)5月上市以来(lái)单季最大亏(kuī)损；2022年净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来(lái)公(gōng)司股价持续大(dà)跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)3.0-I转型(xíng)阶(jiē)段营收、净利(lì)同步大(dà)增、股价大涨的同向(xiàng)共(gòng)振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来(lái)单季最大(dà)亏(kuī)损

　　净(jìng)利连(lián)续三年下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发布(bù)2023年第(dì)一季度报告，一季(jì)度(dù)实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司股东的(de)净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上市以(yǐ)来(lái)单季(jì)最大亏损(sǔn)。

　　此前，用(yòng)友网络发布(bù)的年报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿(yì)元(yuán)的历史最高(gāo)点(diǎn)之后(hòu)，用(yòng)友网络连续第(dì)三年净利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年(nián)7月创下历史(shǐ)新高之(zhī)后，用友网络股价就总体上呈下降趋(qū)势。

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　　葛(gé)卫(wèi)东(dōng)等投资者被套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用友网络在股价相对高点进行(xíng)了定增(zēng)融资。此次(cì)定(dìng)增吸(xī)引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络(luò)披露定增(zēng)结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃的(de)私募(mù)大佬葛(gé)卫东，也(yě)参与了定增，投(tóu)入资金(jīn)约2亿元。

　　但在(zài)定增结束(shù)之后，用友(yǒu)网络(luò)发布(bù)的2021年业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)不及市场(chǎng)预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季(jì)度业绩更是(shì)连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比(bǐ)下降2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在(zài)此(cǐ)背景下，用友(yǒu)网络的股价(jià)从(cóng)2022年2月(yuè)37元的高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而(ér)葛卫(wèi)东(dōng)的(de)总(zǒng)持(chí)股数，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到(dào)2022年(nián)三季度末退出前十大股(gǔ)东(dōng)，在此(cǐ)期间(jiān)，其(qí)减持数量至少有4100万股。其定增投(tóu)资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌(diē)。

　　云服务(wù)转型第(dì)二阶段(duàn)道阻(zǔ)且长

　　在用友网络的(de)发(fā)展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财(cái)务(wù)软件服务企业的(de)会计电(diàn)算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现在(zài)的3.0阶(jiē)段是(shì)服务企(qǐ)业的数智化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，从(cóng)2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服务业务，引领(lǐng)中国企业级服(fú)务(wù)市场(chǎng)。在此基础上，公司(sī)2020年进入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标(biāo)是构建和运营全球领先的企业(yè)云(yún)服务平(píng)台(tái)。

　　2015年，用(yòng)友网(wǎng)络正式发布了完(wán)全(quán)基(jī)于互(hù)联网架构(gòu)的企业互联网(wǎng)开发平台(tái)。2017年(nián)以来(lái)，其(qí)云(yún)平台、财务云、人力云等云(yún)产品(pǐn)得到逐步发展，各领(lǐng)域云(yún)上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历(lì)了第一个阶段的”用友(yǒu)云”面世、云平台(tái)及领(lǐng)域(yù)服务快速(sù)发展，第二个阶段(duàn)的统(tǒng)一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模(mó)研发和持(chí)续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式(shì)发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司(sī)业务占比(bǐ)来(lái)看，用友网络(luò)云服务转型取(qǔ)得(dé)了较(jiào)大(dà)成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总营(yíng)收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已(yǐ)成为(wèi)公司主(zhǔ)要收入来(lái)源并继续扩大(dà)收入占比。

　　但从高(gāo)端市场(chǎng)份额来看，用友却(què)还是没有多大(dà)突破(pò)。《2021年中(zhōng)国工业软件发展(zhǎn)白皮书(shū)》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软件整体市(shì)占率超过70％，其中(zhōng)用(yòng)友市占率达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国(guó)产(chǎn)ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率仅有25％，国(guó)外巨头(tóu)SAP和Oracle占(zhàn)比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为将(jiāng)在4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽(jǐn)管华为(wèi)目(mù)前仅为自用(yòng)，并(bìng)不一(yī)定会(huì)面(miàn)向外部市(shì)场提供高端ERP软(ruǎn)件，但股价的(de)跌停，反应(yīng)出市场对用(yòng)友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其(qí)在(zài)高端市场的进(jìn)展不佳(jiā)。

　　具体(tǐ)到财(cái)务和股价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其(qí)营收(shōu)逐渐增长的(de)同(tóng)时，净(jìng)利润也在(zài)同时逐年增长，且(qiě)增幅远高于营收增(zēng)幅(fú)。对应到(dào)股价上(shàng)，在此期间，用友网(wǎng)络股价大(dà)涨约8倍。

　　但(dàn)在(zài)用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型的第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎可(kě)以(yǐ)说是(shì)踏步不(bù)前，净利(lì)润却大幅下跌，股价(jià)也因此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京在(zài)2022年(nián)曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是有(yǒu)很(hěn)大的提升(shēng)空间。但(dàn)从目(mù)前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二(èr)阶段(duàn)，道阻且长。

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