5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局(jú)全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一(yī)季度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多(duō)投资机(jī)会(huì)。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期半导体板(bǎn)块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程不(bù)及(jí)预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提(tí)出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题(tí)的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基(jī)本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的(de)工业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国(guó)芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于(yú)科技(jì)安(ān)全的强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业(yè)库存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的(de)复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外(wài)，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季(jì)报(bào)业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎(yíng)来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度(dù)修(xiū)复速(sù)度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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