如果(guǒ)要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画qī)缩短到二季(jì)度迄今的(de)短短一(yī)个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画……

　　日(rì)股为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这(zhè)一(yī)全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机(jī)会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的(de)前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经(jīng)连(lián)续第六(liù)周(zhōu)成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投(tóu)资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了(le)日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本(běn)股票(piào)给人(rén)的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的增持(chí)，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市(shì)场的(de)海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资(zī)对(duì)象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本股市(shì)对美国投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一(yī)份报(bào)告中也(yě)表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本(běn)市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美(měi)国(guó)的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提(tí)供(gōng)了更(gèng)坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的(de)前(qián)提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划(huà)和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司(sī)的(de)回购规(guī)模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令(lìng)人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰(jiān戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画)难(nán)抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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