射频芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这一阶段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前(qián)有超过(guò)接近(jìn)67％的(de)收入来自(zì)于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系数(shù)据(jù)，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能(néng)手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已(yǐ)经(jīng)无底线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资(zī)，而在2021年(nián)上(shàng)半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研发中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系进射频前(qián)端(duān)技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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