A股“股(gǔ)王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的(de)背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三(sān)年(nián)的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端(duān)动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能(néng)一(yī)定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修(xiū)复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接(j联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量iē)在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就(jiù)是股价(jià)毫(háo)无原因(yīn)跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是由于(yú)行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量着大(dà)把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作(zuò)为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销(xiāo)售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时(shí)全(quán)年资本(běn)开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去(qù)年公(gōng)司数字(zì)化转型收入(rù)对主营业(yè)务收入(rù)增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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