周一的(de)股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌(diē)期间(jiān)，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式，在股市大(dà)幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资(zī)价(jià)值被资金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流出(chū)，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测(cè)算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元，展现了(le)资(zī)金逆市布(bù)局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗liú)入资(zī)金居前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流入(rù)资金也位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全(quán)部(bù)收红，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于(yú)估值(zhí)低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也位居净(jìng)流(liú)入资(zī)金前列，而在近日遭遇(yù)高(gāo)位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有资(zī)金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受(shòu)限、出(chū)口下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波动(dòng)率偏(piān)高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可能更(gèng)青睐用大(dà)盘宽(kuān)基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪上(shàng)一家(jiā)公募(mù)机构分(fēn)析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在(zài)市场炒作热(rè)度有所回落(luò)。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资(zī)金还(hái)会(huì)长(zhǎng)期关注数(shù)字化对生产力(lì)的(de)提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续受到了资(zī)金的(de)关(guān)注。

　　也有(yǒu)行业机构(gòu)认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)大金融、大(dà)基建等权重股高位(wèi)调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博(bó)弈(yì)资金(jīn)出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑(duì)现(xiàn)需(xū)求叠加经济数据不及(jí)预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价(jià)值重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低估值央企或(h圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗uò)有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。而(ér)在(zài)这种大(dà)幅低(dī)估和低配背景下(xià)，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大(dà)金(jīn)融整体估值仍旧处于低(dī)位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整体大金(jīn)融当前估(gū)值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平，部(bù)分个股尤其是(shì)基(jī)本面明(míng)显改善的个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超(chāo)出(chū)净流出资金(jīn)。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏高、短(duǎn)期(qī)行情板块，以及(jí)部(bù)分海外指数(shù)遭遇(yù)资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单(dān)日净流出(chū)资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来(lái)“越(yuè)跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整中(zhōng)迎来“获(huò)利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机构评价，基(jī)建板(bǎn)块受益于“一(yī)带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨幅较(jiào)大，有调(diào)整要求，可能(néng)会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评价净流出的证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称(chēng)，一(yī)季报(bào)陆续披(pī)露，非银(yín)金融(róng)业(yè)绩(jì)超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度(dù)较一季度显(xiǎn)著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温(wēn)和复苏下(xià)行(xíng)业景(jǐng)气度有(yǒu)望持续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季(jì)报净利(lì)润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品力(lì)实现(xiàn)了(le)一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较(jiào)明显，资产端(duān)或(huò)有望维持(chí)较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基(jī)金认为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行总体回升(shēng)有(yǒu)望(wàng)将促进(jìn)电力消费需求(qiú)增长。受上年同期低(dī)基数等(děng)因(yīn)素影响，预计今年二(èr)季度电(diàn)力消费增速将有望回(huí)升(shēng)。在电力市(shì)场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等机制(zhì)或(huò)有望出台。

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