国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要经济(jì)数据(jù)出炉(lú)后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，美(měi)国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第(dì)一共和(hé)银(yín)行公布其第一(yī)季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价在接下(xià)来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部和美联(lián)储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的(de)问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔总结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中等银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或(huò)警告，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)指标却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还(hái)被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对(duì)范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的(de)处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美(měi)国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分(fēn)担的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及(jí)某些私人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的(de)居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再(zài)次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商务(wù)部(bù)公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期(qī)的2％，且(qiě)增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了(le)下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据(jù)更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难(nán)的(de)抉(jué)择(zé)。随着此前银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的(de)回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来(lái)说，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会(huì)议并(bìng)无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以及银(yín)行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储(chǔ)未来的(de)货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的(de)政策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次(cì)会议(yì)上需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声(shēng)明(míng)以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策之间的预期(qī)差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和(hé)，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数(shù)还是失(shī)业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可(kě)能(néng)造(zào)成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍(réng)会(huì)延续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元(yuán)的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表现(xiàn)也是(shì)易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期仍(réng)大(dà)幅领(lǐng)先美(měi)联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易(yì)出现巨(jù)幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他(tā)预(yù)计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行(xíng)业(yè)危机及(jí)债务(wù)上(shàng)限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过分押(yā)注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间(jiān)节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议(yì)息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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