上市公司(sī)退(tuì)市(shì)在(zài)A股(gǔ)早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债(zhài)一起退市却是(shì)个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易日低(dī)于1元，触(chù)及退市指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票及其可转债(zhài)被(bèi)终止(zhǐ)上市，搜特转债或太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名成为首只因正股(gǔ)退市而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也(yě)因触及(jí)退市指标被终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)，其可转(zhuǎn)债已(yǐ)进入退(tuì)市整理期(qī)，引(yǐn)发投资者对可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来(lái)颇受市(shì)场(chǎng)欢(huān)迎(yíng)。一(yī)个广为流(太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名liú)传的(de)说法是，可(kě)转债(zhài)“下(xià)有保(bǎo)底，上(shàng)不封(fēng)顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多(duō)年发(fā)展中，此(cǐ)前一直(zhí)未出现因正股退市而退市(shì)的情况，也未发生过实质性(xìng)违(wéi)约事(shì)件。

　　随着搜特(tè)转债等的(de)退市，零违(wéi)约历史或将被打破，可转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然可以(yǐ)执行赎回和回售等条款，但由(yóu)于大多数上市公(gōng)司是(shì)因(yīn)经营不(bù)善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐(lè)观(guān)，资不(bù)抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的(de)可能(néng)性较大。而如果启动破产(chǎn)重(zhòng)整，公司发行(xíng)的可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通(tōng)债权，清(qīng)偿顺序相(xiāng)对靠(kào)后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不(bù)确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发(fā)现，“长期(qī)稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债退(tuì)市并(bìng)非完全出乎意料，早已(yǐ)在(zài)相(xiāng)关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市公司股票被终(zhōng)止上市(shì)的，其(qí)发行的可(kě)转债及其他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债(zhài)30多年零退市(shì)、零违约的“神(shén)话(huà)”。随着(zhe)全面(miàn)注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态(tài)化(huà)退市机(jī)制正在形(xíng)成，以(yǐ)上市股为锚的(de)可转债也(yě)跟着出清(qīng)，违约风(fēng)险随(suí)之上升。退市，或将成(chéng)为可转债市场新(xīn)常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发展，生(shēng)态在改(gǎi)变，投资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会(huì)优择品(pǐn)种，规避风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评(píng)估(gū)正股(gǔ)基本面、成长(zhǎng)性、估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平以及(jí)发债公(gōng)司偿债能(néng)力等，防(fáng)范债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正股业绩(jì)表现不佳、估(gū)值较低、退市(shì)风险较高的标(biāo)的，而选择正股经(jīng)营效益良好、估值(zhí)合理且随市(shì)场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格(gé)变化，及(jí)时调整(zhěng)配置比例(lì)和结(jié)构，学(xué)会在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上(shàng)形势变化。目前关于(yú)可转债的退(tuì)市处(chù)理还有(yǒu)不(bù)少(shǎo)空白和太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名(hé)盲(máng)点，监(jiān)管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市(shì)场明确预(yù)期。比如(rú)，可进一(yī)步明(míng)确可转(zhuǎn)债(zhài)在退市后(hòu)是否仍存在交易可能、是否还(hái)拥有转股(gǔ)功(gōng)能等(děng)。同时(shí)，应加强对可转债的风险防控，强化(huà)发行(xíng)前(qián)的信用评级(jí)，对于信(xìn)用资质(zhì)较弱(ruò)的公(gōng)司(sī)，可考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资产与回售条款等相关(guān)要(yào)求，适当提升(shēng)准入门槛(kǎn)，以(yǐ)更好保护(hù)投资者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券(quàn)市场将迎来全方(fāng)位、根本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行(xíng)不通了，一些(xiē)规则制(zhì)度上的(de)短板(bǎn)不能视而(ér)不见了。各市场参(cān)与主体还(hái)需顺时应势(shì)，调整包括可转债在内的投资方法，完善配套制度(dù)，提升风险意识，共促(cù)A股市场健康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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