财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估(gū)银行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经(jīn领略的意思g)验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从(c领略的意思óng)去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提(tí)出中(zhōng)特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基(jī)金(jīn)涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从(cóng)资(zī)金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深(shēn)度价值的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这(zhè)波(bō)快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下(xià)的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势(shì)，据(jù)财通(tōng)证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要(yào)。近年来(lái)国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息(xī)策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而稳(wěn)定(dìng)、估(gū)值处于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去(qù)以及二(èr)三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大(dà)金融(róng)板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开(kāi)始担(dān)忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意(yì)识(shí)映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被(bèi)表征为市(shì)场波(bō)动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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