5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富(fù)国基(jī)金、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要是基(jī)于(yú)对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着(zhe)国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续(x汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点ù)下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不(bù)及(jí)预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化，成汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合(hé)因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投资者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量，从(cóng)周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国(guó)产(chǎn)替(tì)代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或(huò)者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万(wàn)物智(zhì)联层面(miàn)的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧(cè)的(de)新硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们(men)长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他(tā)认为(wèi)可以重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国(guó)产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持(chí)续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的边(biān)际变(biàn)化，同时(shí)动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型(xíng)训练(liàn)需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的(de)一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国(guó)产(chǎn)化趋势(shì)仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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