5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基(jī)金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研(yán)发和客(kè)户导(dǎo)入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二(èr)1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提(tí)升属性的(de)环节会率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面(miàn)中国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn)了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实(shí)是(shì)过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体一(yī)季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新(xīn)的需求增(zēng)量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有(yǒu)一(yī)定业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多(duō)优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他(tā)进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历了(le)三次(cì)工业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工智能(néng)从感知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全(quán)面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对(duì)云(yún)管端各方(fāng)面都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国(guó)对中国(guó)的极限制裁(cái)将加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯片的(de)国(guó)产替代，党的(de)二十大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一(yī)年(nián)的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据和重(z1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面hòng)点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模(mó)型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司(sī)的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可(kě)以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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