三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积

　　核心观点:在当前经济恢复的(de)不(bù)确定性下，高股息策(cè)略(lüè)有望以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健，分红率高而稳定，估值处于三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积历史低位，银行板块将成为高股息策(cè)略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是以股息率(lǜ)为投资要素，选择股(gǔ)息率(lǜ)较(jiào)高的(de)股票并长期持有的投资策略。高股息率(lǜ)一方面意味着公司(sī)有(yǒu)较高的股利支付率，投资者每年可以获得较(jiào)高的股利收入作为绝对(duì)收益，另一(yī)方面意味着公司估值(zhí)较(jiào)低，因此具备(bèi)一定的安(ān)全边际，而(ér)且投(tóu)资的成本相对较低(dī)，长期持有还(hái)可以(yǐ)节税。从历史(shǐ)表现上来看，高股(gǔ)息(xī)策略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前(qián)宏观经济(jì)的(de)角度来看，疫情(qíng)三年(nián)后经济恢复仍然有(yǒu)较大的不(bù)确定(dìng)性；从(cóng)大(dà)类资产的投资收益来看(kàn)，目前可投(tóu)资的资产不多，收益率在下行。因此以银行板块为(wèi)代(dài)表的高(gāo)股息策略有望(wàng)取得相对不错(cuò)的收(shōu)益。

　　高股息率想(xiǎng)要(yào)取得较好的收益就(jiù)需要满足以下几个条件：1）在(zài)分子部分也就是(shì)股息(xī)端需(xū)要有一贯较高而且稳定的分红(hóng)率(lǜ)；2）有稳(wěn)定股息的前提就(jiù)是(shì)行(xíng)业(yè)基(jī)本面(miàn)需要稳定；3）在(zài)分(fēn)母部分也就是股价(jià)端估值低，因此安全边际比较高，下降空(kōng)间(jiān)有限，波动(dòng)性较低；4）公司(sī)最好有(yǒu)一定的成长性(xìng)，股价有进一步提升的可(kě)能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足(zú)以上条件：1）上(shàng)市银行过去三年(nián)的现金分红率整体都(dōu)在24％以上，其中大行(xíng)最(zuì)高，其次是股份行和城商行(xíng)，农(nóng)商(shāng)行相对低一些。2）银行高(gāo)分红的背后(hòu)也离不开经(jīng)营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上(shàng)市银行整体(tǐ)营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的(de)情况下能(néng)够(gòu)保(bǎo)持正增(zēng)殊为不易。上(shàng)市银行(xíng)整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业(yè)利润增(zēng)速高于(yú)营收(shōu)，拨(bō)备(bèi)与税收(shōu)优惠共同贡献利润释(shì)放。预计随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而(ér)中小银行(xíng)存款利率(lǜ)的下行和理财资金赎回的(de)趋缓也会(huì)使得(dé)负债成本(běn)有望进一步下行，净息差预(yù)计会在(zài)下半(bàn)年提(tí)升。资产质量方面银行板块处于历史较优水平，上市银行不(bù)良率继续环比(bǐ)下降，基本处在2014年来历史低(dī)位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的(de)。而从2010年到现在的历史数据来(lái)看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此(cǐ)银行板块的配(pèi)置(zhì)安全边际(jì)和性价(jià)比较好，作为低(dī)且稳定的分母也保(bǎo)证了其(qí)比较高的股息率。4）银行板块(kuài)作为“国资含量”比较高的板块(kuài)，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，国资持(chí)股比例和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者(zhě)带(dài)来(lái)除稳定股息(xī)收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风险提示(shì)事件(jiàn)：经济下(xià)滑超预期，经济恢(huī)复不及(jí)预期。

　　摘要(yào)选自(zì)中泰(tài)证(zhèng)券研(yán)究所(suǒ)研究(jiū)报告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳(wěn)定收益的溢价(jià)》

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