大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆(bào)了(le)，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理(lǐ)一下(xià)重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近(jìn)平主持(chí)会议。会议认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在(zài)以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心的(de)党中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地区各部(bù)门更好(hǎo)统(tǒng)筹国(guó)内(nèi)国(guó)际两个大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行(xíng)，宏观(guān)政策(cè)靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行(xíng)实(shí)现(xiàn)良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性(xìng)住房需(xū)求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临(lín)界点，制造(zào)业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已(yǐ)接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同(tóng)时也是美(měi)国历史(shǐ)上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的(de)新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权(quán)使用无人机(jī)，避(bì)免妨(fáng)碍(ài)执法机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击(jī)，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资(zī)者对(duì)经济的预(yù)期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者(zhě)心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年(nián)第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到(dào)同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国(guó)银行业(yè)风险不断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股(gǔ)实(shí)质(zhì)影响十分有限。其(qí)次，财(cái)报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮点日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由(yóu)短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数(shù)字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳(wěn)固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上(shàng)述因素(sù)结合(hé)当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事(shì)件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低位把握再(zài)布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据(jù)基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出(chū)成为未来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的(de)赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济(jì)增速不及市场预(yù)期，美(měi)国银行业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时也促使(shǐ)美(měi)联(lián)储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售(shòu)复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动(dòng)的数字(zì)经济行(xíng)情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上牛(niú)市(shì)第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结(jié)束(shù)的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预(yù)期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是(shì)3个(gè)半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持(chí)续的时(sh单倍行距是多少í)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资(zī)本(běn)市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济(jì)数(shù)据最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济(jì)担心等(děng)因(yīn)素(sù)，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场的战(zhàn)术调(diào)整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来(lái)增(zēng)量资(zī)金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下(xià)行环(huán)境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息(xī)央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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