昨天深(shēn)夜，美国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国(guó)共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会(huì)议开始后不久就突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在(zài)不(bù)可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫(fū)斯(sī)强调，他不(bù)知道双方是否会(huì)在周五或周末(mò)再次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可能(néng)影响联储的(de)利率路径(jìng)，若源于(yú)银(yín)行业危机的信贷环(huán)境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利率升到原应(yīng)有的(de)高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个(gè)基(jī)点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员预(yù)计美(měi)联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更(gèng)受债务(wù)上限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个(gè)月来(lái)高(gāo)位，一度较高位(wèi)回(huí)落超过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速跌离(lí)周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的(de)跌(diē)势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停(tíng)拖(tuō)累三大(dà)股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概(gài)股(gǔ)走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前(qián)水平，都(dōu)止住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称，美国(guó)白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上限解决(jué)不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国(guó)财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急(jí)措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高(gāo)于(yú)我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目(mù)标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发(fā)表鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的(de)信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰(fēng)值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能(néng)对(duì)经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续(xù)）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧货币政策(cè)方面已取得(dé)长足进步，政策立场现(xiàn)在是对经(jīng)济(jì)增长具有限制性(xìng)的(de)。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风险正(zhèng)变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联(lián)储有能力观察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然后再决定(dìng)可能(néng)需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他上述提到的观点及(jí)其能实现的(de)程度也都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前(qián)景面临着(zhe)历史性高(gāo)企的(de)不确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银行业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货(huò)持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的(de)日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续(xù)费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需(xū)结(jié)构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是(shì)交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的(de)原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也存在(zài)一定的影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货(huò)情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的(de)情形，因此(cǐ)产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面下(xià)，玻(bō)璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析(xī)师(shī)江(jiāng)文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能(néng)为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能(néng)源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在大量(liàng)新增产能(néng)和低成本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下持续走低(dī)，周(zhōu)五(wǔ)又逢(féng)远兴能源点火的(de)信息落地(dì)，市(shì)场看空情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在(zài)9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充(chōng)分计价，这(zhè)一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得到(dào)验证(zhèng)。在这个供需转宽(kuān)松的(de)预期下，产业链开(kāi)始形成(chéng)负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月合约的(de)跌幅(fú)和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的(de)订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据(jù)来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据(jù)平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据平(píng)均为(wèi)73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据(jù)平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在(zài)去(qù)库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但(dàn)反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不(bù)乐观，因此又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是(shì)否能带来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格(gé)局(jú)看，纯碱投(tóu)产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修(xiū)仅为(wèi)长期趋势下的(de)扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预(yù)计继续向下。”他(tā)说(shuō)，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预(yù)期。短期(qī)来看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前(qián)期库(kù)存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预期偏弱。后(hòu)市(shì)关注在(zài)需求(qiú)存在(zài)缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具有连(lián)续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维持弱势(shì)。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关(guān)注两个指标(biāo)：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面，他(tā)认为，后市弱势也(yě)将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终端需求变动来判断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注下(xià)游(yóu)深加工订单(dān)情况、地产(chǎn)施工端情况(kuàng)。若后期地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词顶数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃的需(xū)求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深加(jiā)工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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