2022年是(shì)国内实施“双(shuāng)碳战(zhàn)略”的(de)攻坚之年，作(zuò)为新能源的重点领(lǐng)域，光伏设备行业备受(shòu)瞩目。尽管在政策扶(fú)持和行业高成长性背景下，上市企业产量不断扩(kuò)大，营收(shōu)、归母(mǔ)净利润不断增长，但行业内上中下游板块(kuài)的盈利能力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)的数据显(xiǎn)示，光伏设备(bèi)产业链盈利参差不齐。光伏设备行业主要(yào)分为5大板块，分(fēn)别是上游(yóu)的(de)硅料硅(guī)片(piàn)生产加工板块，中下游(yóu)的(de)光伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和光伏电池(chí)组件。利润结构整体呈现金(jīn)字塔(tǎ)结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相(xiāng)关(guān)企(qǐ)业净增长的利润贡(gòng)献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总(zǒng)体(tǐ)利润贡献度小，且毛利率不足(zú)20％，企(qǐ)业(yè)间的竞争加剧(jù)。

　　随着(zhe)2023年硅料硅(guī)片价格下行预期增加，结合(hé)对(duì)企业(yè)经营数据变化(huà)的分析，可以看出：光(guāng)伏设备的上游将迎来降价与(yǔ)去库(kù)存阶(jiē)段(duàn)，这对于中下(xià)游企业来说意(yì)味着原材料成本(běn)得到(dào)控(kòng)制(zhì)，利于(yú)企业经营能力(lì)提升。

　　归母净利润突破千亿，八(bā)成企业(yè)利润增长

　　在“双碳战(zhàn)略”背景下，作为清(qīng)洁能源重要方向的光伏设备，市场加大对(duì)上市公(gōng)司的扶持力度。金融界上市公司研究院统(tǒng)计发(fā)现，行业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年获(huò)得的政府补(bǔ)助较(jiào)2021年增加(jiā)；累计获(huò)得政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持背后，与之(zhī)同(tóng)步的(de)是上市(shì)企业经(jīng)营规模不断扩大，利润(rùn)增速可观。产量方面(miàn)来看，根据国家能源(yuán)局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增(zēng)长58.8％。可(kě)以(yǐ)看出，光(guāng)伏(fú)制(zhì)造端产量(liàng)均实现50％以(yǐ)上增(zēng)速(sù)。

　　盈利(lì)方面(miàn)来(lái)看(kàn)，2018年光伏(fú)设备行业实现(xiàn)归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速(sù)高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母(mǔ)净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以(yǐ)内的企(qǐ)业(yè)，分别为8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯(sī)特、安彩高(gāo)科等9家企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年(nián)实现归母净利(lì)润23.28亿元，同(tóng)比增(zēng)长1954.33％，增速居行业(yè)第2。公(gōng)司在(zài)去年电池(chí)片环(huán)节尤其是大尺寸电池处于(yú)供不(bù)应(yīng)求(qiú)的状态，年(nián)内累计实(shí)现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利(lì)能(néng)力(lì)持续提升。

　　表格：2022年(nián)光(guāng)伏设备(bèi)行(xíng)业归母净利(lì)润增速居前的企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游(yóu)板块毛利(lì)率2年增长20个百分点(diǎn)，3家企业净利润(去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗rùn)贡(gòng)献(xiàn)过半

　　光(guāng)伏设备行业(yè)整体毛(máo)利率为(wèi)22.91％。对各(gè)板块毛利率(lǜ)分析发现，上中下游呈(chéng)现(xiàn)的结(jié)果参(cān)差不(bù)齐，上(shàng)游硅料硅片享(xiǎng)受(shòu)到(dào)光(guāng)伏产业的红(hóng)利，行业(yè)有竞争壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企业毛利率较(jiào)高；而中下游多数板(bǎn)块毛利率(lǜ)不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年(nián)毛利(lì)率(lǜ)为23.19％，在(zài)5个(gè)板块中毛(máo)利率(lǜ)第2低(dī)，仅高过光伏电池组(zǔ)件(jiàn)。但(dàn)2022年板(bǎn)块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率(lǜ)最高(gāo)的板(bǎn)块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛(máo)利率较(jiào)快提升，首先是源于供不应求背景下的涨价。作为(wèi)光伏设备行业的原材料方(fāng)，硅料(liào)硅片板块可以形(xíng)容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽然(rán)硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片价格(gé)依然处(chù)于高位(wèi)。特别是上半年硅片价格持续高位运行(xíng)，硅(guī)片需求端旺盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷与(yǔ)硅(guī)料企业签订(dìng)巨额订单，提前完成备货。

　　上游的(de)头(tóu)部(bù)企业(yè)代表之一通威股份，曾在(zài)2022年报中提(tí)及量价双升，指出(chū)受(shòu)益于多晶硅产能缺口，相(xiāng)关产品持续扩(kuò)产，价格同比上涨(zhǎng)显著，进而带(dài)动毛利率提升(shēng)。

　　其次(cì)，硅料(liào)硅片板块进入壁垒(lěi)高，深耕该领域的(de)企业容易形成规(guī)模(mó)效应。这一板块(kuài)仅有3家上市(shì)公司，不容易(yì)形成(去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗chéng)恶性(xìng)竞争。2022年(nián)，3家(jiā)企业业(yè)绩均呈现爆发式增长，平均归母(mǔ)净利润增速为172％，特(tè)别是大全能源2022年归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩(jì)增速领(lǐng)先。

　　值得注意的是，48家光伏设(shè)备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通(tōng)威(wēi)股份、大全能源和TCL中环3家(jiā)硅料(liào)硅片企(qǐ)业(yè)归母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总共实现归母(mǔ)净利(lì)润516.66亿元，占(zhàn)光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业整(zhěng)体归(guī)母净利润(rùn)的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业经(jīng)营情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　光伏中下游”内(nèi)卷”，中游两(liǎng)大板块平均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及(jí)光伏电池组(zǔ)件、光伏(fú)辅材等领域参与厂商(shāng)较多，企(qǐ)业间竞争激烈(liè)。整体而(ér)言，光伏设备中下游板块2022年(nián)毛(máo)利率呈现下行趋势，45家企业平均毛(máo)利(lì)率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的背(bèi)后，是中下游45家(jiā)企业2022年归母(mǔ)净利润累计增长(zhǎng)269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率数据来看，中下游(yóu)领域的光(guāng)伏加工设备和逆(nì)变器毛利率3年来基本持(chí)平，而光(guāng)伏(fú)辅(fǔ)材和光(guāng)伏电池(chí)组(zǔ)件毛利率下滑(huá)明显，特别是光(guāng)伏电池组(zǔ)件成为毛利率最低(dī)的板块。

　　表格(gé)：光伏(fú)设(shè)备行业不同板(bǎn)块的毛利率(lǜ)情况

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　具体(tǐ)来看，光伏(fú)电池组件(jiàn)板块11家上市(shì)公司，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企业隆基绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板(bǎn)块第(dì)2。航天(tiān)机电、协鑫集成和(hé)亿晶光电(diàn)毛利率不(bù)足10％。