银行业危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超(chāo)过40％，经历(lì)至少五(wǔ)次停牌(pái)，股价(jià)再刷新历史(shǐ)新低，市(shì)值一度跌破10亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情(qíng)人(rén)士(shì)说，几个(gè)星期以(yǐ)来，第一共和银行(xíng)已在为其(qí)部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购(gòu)方担心(xīn)承担过多(duō)风险。目前可能的解决方案(àn)是，向近期曾为第(dì)一共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美(měi)元的大(dà)型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预(yù)该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行(xíng)能否在未来的(de)日子继续经营下去(qù)，也不(bù)知(zhī)道联(lián)邦存款保(bǎo)险公司是(shì)否会对此家(jiā)银行发(fā)表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可(kě)能是联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)接管(guǎn)）目前正变得(dé)越来越(yuè)有可能，因为第一共和银行找到买(mǎi)家的机(jī)会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌(líng)晨(chén)，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显(xiǎn)示美国上周(zhōu)原油库存降幅大(dà)于(yú)预期，由于市场消化了(le)疲弱的美国(guó)经(jīng)济(jì)数据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价(jià)周(zhōu)三延续(xù)前一交易日的跌势，目(mù)前(qián)已(yǐ)经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一(yī)步(bù)减(jiǎn)产以来的(de)全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新(xīn)报(bào)道称，美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)FDIC威(wēi)胁下调该行评(píng)级，将限制第一共(gòng)和银行(xíng)从美联储(chǔ)取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月(yuè)初因(yīn)需求低迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径(jìng)“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美(měi)联(lián)储会如何(hé)选择，无(wú)疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程(chéng)小勇(yǒng)看(kàn)来，对于(yú)美联储货币政策，大概率还(hái)是维持加息的(de)大方向(xiàng)，只不过加息(xī)力度会维(wéi)持25个(gè)基(jī)点(diǎn)，不会像去(qù)年那样以(yǐ)50个基点(diǎn)的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘(zhān)性，当前核(hé)心(xīn)通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了(le)1个百分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金(jīn)价格(gé)指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利率和美国银行业(yè)危机引发了经济减速，但(dàn)是据我们(men)测(cè)算当(dāng)前美国私人部门(mén)资(zī)产负债(zhài)表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季度(dù)出现，短(duǎn)期(qī)经济减速不至于(yú)引发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向。从(cóng)历史(shǐ)上美联储(chǔ)加息的经验来看(kàn)，高通(tōng)胀(zhàng)下的美联储(chǔ)加息并不会因经济(jì)减速而转向。此外，美国地区银(yín)行担(dān)忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当前美(měi)国商业银行(xíng)危机主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的产(chǎn)品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆(gān)，金融市(shì)场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂(zàn)难(nán)发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美(měi)国银行特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比业“爆雷”引发系统性风险的(de)可能性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政策部门应对危机的速度和积极(jí)性非常高(gāo)，在这种形式下，去押注(zhù)系统性风险发生(shēng)概率比较(jiào)低的。对于通(tōng)胀率，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为(wèi)有一定降息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现(xiàn)了几乎失控(kòng)的(de)风(fēng)险，如金融机构或者(zhě)非(fēi)金融企业大(dà)面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个(gè)通胀水(shuǐ)平预(yù)测下(xià)，美(měi)联储是不会在7月份就(jiù)去做降息操(cāo)作的(de)。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于(yú)美(měi)国通(tōng)胀将(jiāng)从几十年来的最高水平进(jìn)一(yī)步(bù)回落多少这一争论，全球知(zhī)名机构的(de)基金经理们也(yě)开始产生分歧。其中，一(yī)方是安(ān)联环球投资和西部信托等公(gōng)司认为，美(měi)联(lián)储和其他央行将(jiāng)在加息方(fāng)面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否(fǒu)真的(de)愿意冒让数百万人失(shī)业的风险，换(huàn)句话(huà)说，央行们最终可能不得不(bù)做出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于(yú)目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至(zhì)了(le)101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来看，高(gāo)利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者(zhě)信心指数下(xià)降(jiàng)，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说明未来美国经(jīng)济继(jì)续减速(sù)也是大(dà)概率事件。然而，由于美(měi)国居民消费支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使得市场避险情绪短(duǎn)期(qī)虽有升(shēng)温(wēn)，但不至(zhì)于出发市(shì)场系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹(dàn)也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息支(zhī)出占可支配(pèi)收入的(de)比例越来越高，未来并不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的美国居民部门(mén)信用卡违约率上(shàng)升是(shì)相(xiāng)匹配(pèi)的，在(zài)高通(tōng)胀高利率经济下行的(de)环境下，居民部门的(de)资产负(fù)债表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理(lǐ)之中；但(dàn)美国居民(mín)部门已经经过了十年(nián)的去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一(yī)个相(xiāng)对健康的(de)状况，这(zhè)也是为何(hé)即(jí)便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在(zài)继续扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居民部(bù)门的需(xū)求(qiú)仍(réng)然十分有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪(xù)的(de)催化有两方面的(de)背景(jǐng)，一是按(àn)照历史经验看(kàn)，海外加息结(jié)束(shù)到降息之间就是一个容(róng)易出风险的(de)时间段；二是能够(gòu)激发风险偏(piān)好的中国(guó)这边的复苏环(huán)比高(gāo)点(diǎn)已经(jīng)看(kàn)到(dào)，同比高点接近看到(dào)，在(zài)中国没(méi)有更多刺激政策的情况下(xià)，市场对全球经济的预(yù)期(qī)想要进一步边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下(xià)，近日(rì)A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌与海外银行业危机共振成(chéng)为了(le)一个激(jī)发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期(qī)和(hé)前(qián)几(jǐ)年有所(suǒ)不同，国内和(hé)海(hǎi)外(wài)出现(xiàn)明显的周期背离(lí)，且海外(wài)的(de)政策部门应对危机的速度又很快，所以不至(zhì)于出(chū)现(xiàn)单(dān)边的持续性共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的(de)流畅单边行(xíng)情，比较合适的操作思路(lù)应该(gāi)是“在下跌时(shí)不过分恐慌(huāng)、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏(piān)弱的影响下(xià)，昨日(rì)的(de)有色金(jīn)属板块全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究所有色金属研(yán)究总监(jiān)展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下行有两个利(lì)空背景(jǐng)和一个触发因素，一是临近(jìn)美(měi)联储5月份(fèn)议息会议(yì)，加息25个(gè)基点的(de)概(gài)率升至高位，市场(chǎng)表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内(nèi)五一假期(qī)，资(zī)金(jīn)提前流出规避(bì)不确定性(xìng)风险；三是前一(yī)晚欧美银(yín)行(xíng)季(jì)报再爆(bào)利空，引发(fā)市场对(duì)银行业危机(jī)蔓(màn)延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升温，美股(gǔ)大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为(wèi)有色板块全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当前宏观情(qíng)绪对(duì)市场的(de)扰(rǎo)动较大(dà)。市场一直在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不(bù)定。一(yī)方面对(duì)银行业和全球经济前景(jǐng)感到担忧，担(dān)心(xīn)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低(dī)后(hòu)又(yòu)不得不(bù)面对高(gāo)企的通胀数据，美联(lián)储喊话加(jiā)息(xī)不应停(tíng)止，市场又(yòu)继续预(yù)测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良(liáng)时期货有色(sè)金属分析(xī)师(shī)何燕艳表(biǎo)示，此(cǐ)外，国(guó)内面(miàn)临五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝(lǚ)为代表的大部(bù)分品种(zhǒng)还在区间(jiān)运行，除(chú)了锌的空头势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季(jì)度是(shì)有(yǒu)色金属(shǔ)的(de)传统旺季(jì)，4月的(de)开(kāi)局延(yán)续了需求的强预期，有色一(yī)度出现触(chù)底(dǐ)反弹和冲高预期(qī)，但(dàn)随着4月旺季(jì)过半，市场却出现不(bù)一样的(de)声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样(yàng)本企业开工率却出现接连(lián)下降，社会库存虽(suī)然持(chí)续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且(qiě)产成品(pǐn)库存较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累积，这(zhè)也就意味着之前的(de)“强(qiáng)预期(qī)”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观(guān)环境(jìng)并不支持价格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动(dòng)节(jié)假期(qī)即将到(dào)来，资(zī)金从有(yǒu)色市(shì)场流出规(guī)避不(bù)确定性风险，价格出现回调(diào)并(bìng)不意外(wài)，昨日(rì)有色(sè)价(jià)格快速(sù)回落也是近(jìn)段(duàn)时(shí)间(jiān)对利空因素的集(jí)中(zhōng)体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格在(zài)节前(qián)持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说，从具体的(de)行业数据来看，下游需求(qiú)无疑(yí)是(shì)在慢(màn)慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下游(yóu)开工率(lǜ)上最(zuì)近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增长，可(kě)能和旺季慢(màn)慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预测值普遍也没(méi)有(yǒu)高(gāo)于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能(néng)有力(lì)提振(zhèn)需求(qiú)。不(bù)过，何燕艳表示(shì)，价格一旦(dàn)大跌(diē)到目前的(de)状态(tài)，现货上面买盘(pán)又会出现，错综复(fù)杂(zá)之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的市场预期过于一(yī)致(zhì)，主流观点(diǎn)认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时(shí)候已(yǐ)经(jīng)过(guò)去，但今(jīn)年可能不(bù)会降息。我们(men)要警惕这种市场过于一致的(de)情(qíng)况。因为美(měi)通胀高位(wèi)持续，美联储的(de)结果(guǒ)导向很可能使得(dé)加息时间或者(zhě)幅度超预(yù)期，这样市场就会有(yǒu)超(chāo)预期的下(xià)跌(diē)。最主要的是，有色(sè)板块多数品种供应增加(jiā)总体比较确(què)定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上。因(yīn)此，我对整(zhěng)个板块还是持中线偏(piān)空思(sī)路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的(de)预(yù)期，更多(duō)的是反映市场对未来一个(gè)季(jì)度(dù)、半年度(dù)甚(shèn)至(zhì)更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏(péng)认为，其对有色(sè)板块(kuài)的短期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不(bù)显著(zhù)，短期可关注(zhù)供求现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋(qū)势的关系以及可能突发的风险事(shì)件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担(dān)心的是在多(duō)空分(fēn)歧的位置和时(shí)间节点突(tū)发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他(tā)说。

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