射频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的(de)唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计(jì)到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端(duān)市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场(chǎng)变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多(duō)个知(zhī)名资方快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了>

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例(lì)分别(bié)为36.61％、22快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的(de)综(zōng)合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微开启(qǐ)了(le)对外(wài)融资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二(èr)期在(zài)投资(zī)慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来(lái)每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产(chǎn)业基(jī)金(jīn)、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场(chǎng)份(fèn)额；技(jì)术上跟进(jìn)射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化(huà)可(kě)重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。