银行(xíng)业危机再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不久，第一共和银(yín)行盘中跌幅(fú)一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷(shuā)新历史新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国《金融(róng)时报》报(bào)道(dào)，知情人士说(shuō)，几个星期(qī)以来，第(dì)一(yī)共和银行已在为其部分(fēn)业务寻(xún)找买(mǎi)家，但潜在(zài)的收(shōu)购方担心承担(dān)过多风险。目前(qián)可能的解(jiě)决方案(àn)是，向近期(qī)曾为第一共和银行注(zhù)资(zī)300亿(yì)美元的大型银(yín)行寻求帮(bāng)助，或(huò)者由美(měi)国联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)接管该银行，并为所有存款提供(gōng)政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国(guó)财政部(bù)无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者和市场(chǎng)新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道这家银行能否在未来的日子继续经营(yíng)下去，也不知道联邦存款保险公司是(shì)否(fǒu)会对(duì)此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存(cún)款保险公司的接管(guǎn)）目前(qián)正变得越来越有可能，因为第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)找(zhǎo)到买家(jiā)的机(jī)会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌(líng)晨，美、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显(xiǎn)示美(měi)国上周原油库存降幅大于预期，由于(yú)市(shì)场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第一(yī)共和银(yín)行收跌近30％再(zài)创历(lì)史新低，最(zuì)新报道(dào)称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁(xié)下调该(gāi)行评级，将限制第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)从美联储取得融资的(de)渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特(tè)6月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而(ér)减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息(xī)路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美(měi)联(lián)储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然(rán)高企的通(tōng)胀，一边是银行(xíng)系(xì)统危机以及由(yóu)此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无(wú)疑是市(shì)场(chǎng)最引人(rén)瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇看来(lái)，对于美联储(chǔ)货币政策，大概(gài)率还是维持加息(xī)的(de)大方(fāng)向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具(jù)有很强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危机引发了经(jīng)济减(jiǎn)速，但是据我们(men)测算当(dāng)前美国私人部门资产负(fù)债(zhài)表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季度出现，短期经济(jì)减速不至于引发(fā)美联储货币政策(cè)转向。从历史上美(měi)联(lián)储加息(xī)的经验来看(kàn)，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会(huì)因(yīn)经济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧(yōu)引发银行(xíng)股(gǔ)大跌(diē)，但由于当前美(měi)国商业银行危机主要是(shì)资产负责(zé)错配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的(de)产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆(bào)发(fā)时(shí)过渡去杠杆(gān)，金融(róng)市场(chǎng)系(xì)统性(xìng)风险暂难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研(yán)究院首席(xí)宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系(xì)统性风(fēng)险的(de)可能性是较(jiào)小的，基(jī)于此，美联储也正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢不会轻易改变“显著(zhù)控制通(tōng)胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政(zhèng)策部门应对危机(jī)的速度和(hé)积极性(xìng)非常(cháng)高，在(zài)这(zhè)种形式(shì)下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对(duì)于通(tōng)胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以上，除非是(shì)出(chū)现(xiàn)了几乎失(shī)控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融(róng)企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联(lián)储是不会在7月份就(jiù)去(qù)做降(jiàng)息操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报(bào)道(dào)，对于美国(guó)通胀将从几十年来的最高(gāo)水平进一步(bù)回落多少(shǎo)这(zhè)一争论，全球知名机构的基金(jīn)经(jīng)理们(men)也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资和西(xī)部(bù)信托等公司认为，美(měi)联储(chǔ)和其他央行将在加息方面取得(dé)胜利，即使(shǐ)这意(yì)味着继续(xù)加(jiā)息、控制通(tōng)胀到2％的目(mù)标可(kě)能会让经济陷入衰退。而(ér)另一(yī)方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘(zhān)性极(jí)强的通(tōng)胀，美(měi)联储(chǔ)和其他(tā)央行的政(zhèng)策(cè)制(zhì)定者是否真的(de)愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句话(huà)说，央(yāng)行们最终(zhōng)可能不得不(bù)做(zuò)出(chū)妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示(shì)，4月(yuè)美国消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利(lì)率和银行(xíng)业信贷收紧导致消费(fèi)者信心(xīn)指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定性(xìng)事件(jiàn)，说(shuō)明未来美国经济继(jì)续减速也是大(dà)概率事件。然(rán)而，正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢由于(yú)美国居民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还(hái)是维(wéi)持正(zhèng)增长，使得市场避险(xiǎn)情绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但不(bù)至于出(chū)发市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温(wēn)和反弹也(yě)可以验证这一(yī)点。不过，随着美国居民利息(xī)支出占可支配收入的比(bǐ)例越(yuè)来越高，未来并不排除(chú)由(yóu)于经济严重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌(huāng)再现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经济下行的环境下(xià)，居民部门(mén)的(de)资产负债表和收入状况边际上会(huì)有恶(è)化也是情(qíng)理之中；但美国(guó)居民部门(mén)已(yǐ)经经过了(le)十年的去杠杆，本身(shēn)资(zī)产负债处于一个相对健康的(de)状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信心在恶(è)化，即便(biàn)银行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美(měi)国(guó)居民(mín)部(bù)门(mén)的消费贷款仍然在(zài)继续扩(kuò)张，这显示着(zhe)美国居民部门(mén)的(de)需(xū)求仍然十分(fēn)有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭初看(kàn)来，当前市(shì)场避险情绪的催化有两(liǎng)方(fāng)面的背景(jǐng)，一是按照历史(shǐ)经验看，海(hǎi)外(wài)加息结束到降(jiàng)息之间就(jiù)是(shì)一(yī)个容易(yì)出风险的时间段；二是(shì)能够激发(fā)风险(xiǎn)偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比高(gāo)点已经看到，同比(bǐ)高点接近看到，在(zài)中国没有更(gèng)多刺(cì)激政策的情况下，市(shì)场对全(quán)球经济的预期想(xiǎng)要(yào)进一步边际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的(de)背(bèi)景(jǐng)下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海(hǎi)外(wài)银(yín)行(xíng)业危机共振成(chéng)为(wèi)了(le)一个激(jī)发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国(guó)内和海外出现明显的周期背离(lí)，且海(hǎi)外的政(zhèng)策部门应对危机的速度又(yòu)很快，所以不(bù)至于出现(xiàn)单边(biān)的持续性共振(zhèn)，这就导致各(gè)类风险资产难以出现大幅(fú)度的流畅单边行情(qíng)，比较合适的操作(zuò)思路应该是(shì)“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨(zuó)日的有色金(jīn)属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究(jiū)所有色金属(shǔ)研(yán)究总监展大(dà)鹏表示(shì)，整体来看，有色金属(shǔ)的全(quán)面下行有两个(gè)利空背(bèi)景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基(jī)点的(de)概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金(jīn)提前(qián)流出规避不确定性风险(xi正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢ǎn)；三是前一晚欧美(měi)银行季报再爆(bào)利空，引发(fā)市场(chǎng)对银(yín)行业危机蔓延的(de)担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成为(wèi)有(yǒu)色板块全面下行的直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对(duì)市场的扰动较大。市场(chǎng)一(yī)直(zhí)在衰(shuāi)退(tuì)论和加息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对(duì)银行业和全球经济前(qián)景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担(dān)心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温又会使得加息(xī)预期降低。加息预(yù)期降(jiàng)低后又不得(dé)不面对高企(qǐ)的(de)通胀数(shù)据，美联(lián)储喊话加(jiā)息不应(yīng)停止，市场又继续预测衰(shuāi)退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师何(hé)燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临(lín)五一假期，之前看(kàn)多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的(de)大部(bù)分(fēn)品种还在区间运(yùn)行，除了(le)锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局(jú)延续了需求(qiú)的强预期(qī)，有(yǒu)色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样(yàng)的声音。一是精(jīng)炼铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等(děng)行业样本(běn)企业(yè)开工率(lǜ)却出现接连(lián)下降，社会库(kù)存(cún)虽(suī)然持续(xù)去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工(gōng)企业订单难(nán)以为继，且产成品(pǐn)库存(cún)较往年出现小幅累积，这(zhè)也就意味着之前的(de)“强预期”出现“弱(ruò)兑(duì)现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者(zhě)说3月份(fèn)的高开工透支了(le)部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏(hóng)观环境并不支持价格高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将到来，资金(jīn)从有(yǒu)色市场流(liú)出规避不确定性(xìng)风险，价格出现(xiàn)回调并不意外(wài)，昨日有色价格快(kuài)速回落也(yě)是近段时间(jiān)对利空因素的集(jí)中(zhōng)体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延(yán)续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因此(cǐ)若价格(gé)在节前持续(xù)表现偏弱，下游企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行(xíng)业数据来(lái)看，下游需求无疑(yí)是在慢(màn)慢复苏的(de)。如房(fáng)屋竣工面积(jī)19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在(zài)下游(yóu)开工(gōng)率(lǜ)上(shàng)最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)出(chū)现了(le)高位停(tíng)滞，没有进(jìn)一步的增(zēng)长，可能(néng)和(hé)旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月(yuè)的总体预测(cè)值普遍(biàn)也没(méi)有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提(tí)振需求。不过(guò)，何(hé)燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格一旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出(chū)现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预(yù)期过于一致，主流观(guān)点认为加息已近尾声，最(zuì)坏(huài)的(de)时(shí)候已经过去(qù)，但今(jīn)年可能不会降息。我们(men)要警(jǐng)惕这种市场过于(yú)一致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得加(jiā)息时间或者幅(fú)度超预期，这样市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比较确(què)定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还(hái)是持中线偏空思(sī)路，投资(zī)者(zhě)可以用(yòng)振荡(dàng)的策略(lüè)去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的(de)预期，更多(duō)的是反映市场对未(wèi)来一个季度、半年度甚至更长时间(jiān)的(de)需(xū)求预(yù)期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的短期或(huò)短线影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短(duǎn)期可关注(zhù)供(gōng)求现状(zhuàng)与价格趋势的(de)关系以(yǐ)及可能(néng)突发(fā)的(de)风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心(xīn)的是(shì)在多空分歧的位(wèi)置和时间节(jié)点突发(fā)未知的风(fēng)险事件，从而放大了价格短线的(de)波(bō)动(dòng)性(xìng)，带(dài)来持(chí)仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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