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府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商在(zài)内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同特(tè)征：1）截(jié)至2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这些(xiē)板(bǎn)块估值仍处于历史平(píng)均水平附近。2）与此同时(shí)，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商股息率显著高于市(shì)场整体，较高的分(fēn)红也成为其进可(kě)攻、退可守(shǒu)的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续(xù)支撑和催化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成(chéng)为“中特估”中“一带(dài)一路(lù)”和运营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路(lù)”十周年之(zhī)际，从沙伊(yī)和(hé)解(jiě)、中俄(é)深化(huà)合作联合声明(míng)、中巴联合声(shēng)明(míng)等，以及后续5月召开(kāi)在(zài)即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀一路”相(xiāng)关利好不断，板(bǎn)块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经济(jì)上升(shēng)为国(guó)家战略，相(xiāng)关政(zhèng)策密集出台。今年国务(wù)院改组又新设国家(jiā)数据局。运营商(shāng)作(zuò)为(wèi)“数(shù)字经府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀(jīng)济”的基(jī)础(chǔ)设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全(quán)年宏观主线(xiàn)驱动盈利(lì)能力修复，带动(dòng)能源链(liàn)整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材料高(gāo)度依赖海外供(gōng)应、同时下(xià)游(yóu)需求基本(běn)集中在(zài)国内市场的方向(xiàng)之一(yī)，将充分受益于人(rén)民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏(sū)，下(xià)游领域(yù)需求预期(qī)回暖，能源产业(yè)链尤(yóu)其是行(xíng)业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和运营商等之(zhī)外(wài)，当前(qián)我们建议关注机(jī)械（造船）、交运（公(gōng)路(lù)、铁路(lù)、港口）、大型(xíng)银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船(chuán)）：船舶(bó)制(zhì)造业作为(wèi)国家重点支持的战略性产(chǎn)业之一(yī)，近(jìn)年来经(jīng)历了行业(yè)调整(zhěng)和产能过剩的困境，但近(jìn)期板块(kuài)景气已在(zài)改善(shàn)：一(yī)方面，随着(zhe)全球航运(yùn)市场需求正在增长，带(dài)来包括化学品船与成品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另一(yī)方面(miàn)，国(guó)企改革推动造船企业重组整(zhěng)合和(hé)产(chǎn)能优化之(zhī)下，国内船舶(bó)制造业已在(zài)逐(zhú)步实现结(jié)构(gòu)调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据(jù)恢(huī)复良好。业(yè)绩(jì)确定性(xìng)强(qiáng)，承诺高分(fēn)红，类债(zhài)属性突出。经济(jì)增速下行，高速(sù)公路、铁路(lù)、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁(tiě)路板(bǎn)块上市(shì)公司更加注重投资人(rén)回(huí)报，多家公司发布股东(dōng)回报计划，大幅提高分红比(bǐ)例(lì)以及承诺未来几年高分红水平，给投(tóu)资人带来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大(dà)型银行：经(jīng)济复苏大背(bèi)景(jǐng)下(xià)融(róng)资需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块估值也(yě)具(jù)备(bèi)修(xiū)复空间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月超预(yù)期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和(hé)扩投(tóu)资的政策基(jī)调下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定且(qiě)高分红(hóng)的板块，当前(qián)银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大(dà)。