5月23日(rì)，医药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明康德、智飞(fēi)生物(wù)、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以(yǐ)来持续(xù)处于(yú)低(dī)位水平，具有较(jiào)大(dà)吸(xī)引力。截至(zhì)5月23日，医(yī)药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍(réng)处(chù)于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医药板块作(zumbb是什么公司，mbb是什么意思缩写ò)为老赛(sài)道是否能有反弹(dàn)行情？在(zài)后疫情时代，医药(yào)板块(kuài)是(shì)否还有新的业绩(jì)驱动(dòng)因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药(yào)行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度(dù)来看，在2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）存在一(yī)定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提(tí)升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第(dì)一(yī)季度，创新药(yào)板块(kuài)的营收与去年同期相(xiāng)比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pcmbb是什么公司，mbb是什么意思缩写t，整(zhěng)体(tǐ)板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了(le)2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看(kàn)，除(chú)去创新药和疫(yì)情受益细分领(lǐng)域，医药板块中(zhōng)具有较(jiào)好(hǎo)成(chéng)长能(mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写néng)力(lì)的低(dī)估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械(xiè)企(qǐ)业的产品销售前景，国(guó)内市场(chǎng)仍(réng)未(wèi)达到预期，原因在于近几年来，由于(yú)老龄(líng)化，国内医保(bǎo)支出并(bìng)未增加太多(duō)，增速(sù)中的增量(liàng)大部分都被(bèi)用于(yú)疫情相关(guān)行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医(yī)疗行业，增长速度(dù)并不快。首先(xiān)，结构性的(de)分化是非(fēi)常(cháng)明显的，传(chuán)统药企必须(xū)要给创新(xīn)留出空间，比如在过去的三年中，港股(gǔ)创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营收增速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发(fā)展，必须要双管齐下，在(zài)本土市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建(jiàn)仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需(xū)求复苏不(bù)及预期(qī)的背(bèi)景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基建板块或是最具有确定性的领(lǐng)域之一，一(yī)定程度上或仍是(shì)今年医药(yào)投资(zī)的胜负手。

　　我国继(jì)续推进(jìn)优质(zhì)医疗资(zī)源扩容(róng)下沉、区域平(píng)衡(héng)分布(bù)，医疗(liáo)新(xīn)基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委员会召开(kāi)新闻发布(bù)会(huì)，重点介绍优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资(zī)源(yuán)下(xià)移、区(qū)域平衡(héng)布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国(guó)家卫生(shēng)健康委(wěi)通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导(dǎo)优质(zhì)医疗(liáo)资源下移，不(bù)断(duàn)提(tí)高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通过城市三级(jí)医院的对口支(zhī)援，托管(guǎn)，建立(lì)医联体(tǐ)，远程(chéng)医疗等(děng)多(duō)种(zhǒng)形式，满足(zú)县(xiàn)域居民(mín)的基本医疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普通疾病在市县范围内解(jiě)决奠定(dìng)坚(jiān)实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的工(gōng)作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路，重点加强群众需求较大(dà)的心(xīn)血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发(fā)现与(yǔ)医(yī)疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心血管耗材相关(guān)的板(bǎn)块将会(huì)有较大的(de)发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械市场持续(xù)扩张。随(suí)着国家(jiā)继续支持优(yōu)质医(yī)疗资(zī)源扩容下(xià)沉的政(zhèng)策，在未来，医(yī)疗卫生资源(yuán)的分布将会得到优(yōu)化，促进(jìn)更多优(yōu)质(zhì)的医疗(liáo)资(zī)源(yuán)向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医(yī)疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规(guī)划中提出要加强医(yī)疗卫生(shēng)领域(yù)的基础(chǔ)设施建设的(de)背景下，预(yù)计医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市(shì)场的快速发展。在(zài)政策推(tuī)动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高(gāo)性价比的优势加速进入(rù)医(yī)院，长(zhǎng)期而言，随着多(duō)项政(zhèng)策支持的持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相(xiāng)关(guān)大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗(liáo)设备(bèi)的龙头企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开(kāi)立(lì)医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好(hǎo)的产品性(xìng)能、较(jiào)好(hǎo)的渠道(dào)和(hé)较强的研发能力。

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