周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净(jìng)买入(rù)39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下(xià)跌期(qī)间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出(chū)方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的(de)估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市(shì)大(dà)跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价(jià)测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长时间(jiān)到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资金(jīn)逆(nì)市布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排行看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期间的(de)“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募股票权(quán)益基金(jīn)经(jīng)理表示(shì)，预(yù)计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋(qū)势，但(dàn)耐用品复苏的空间受(shòu)限、出(chū)口下行(xíng)及地产销售恢(huī)复(fù)疲(pí)软将(jiāng)驱(qū)动市场展现出(chū)更多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热(rè)度回落(luò)，波动率偏(piān)高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪市(shì)场，以(yǐ)获(huò)取整(zhěng)个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒作(zuò)有逐步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在(zài)市场炒作热(rè)度有所回落。但从(cóng)长期(qī)看，资(zī)金(jīn)还(hái)会长期关注数(shù)字化对(duì)生产(chǎn)力的提升，因此，包(bāo)括计算机、互(hù)联(lián)网和传媒等调(diào)整下来的(de)行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐(lài)，可(kě)能与看好(hǎo)“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基(jī)建等权(quán)重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短(duǎn)期(qī)上冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利(lì)兑现需求叠(dié)加经(jīng)济(jì)数(shù)据不及预(yù)期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中特(tè)估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的(de)A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配背景(jǐng)下(xià)，部(bù)分(fēn)企业因为自身经营改善(shàn)、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征，使得其(qí)估值修复成为了(le)可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处(chù)于低(dī)位，由于情绪(xù)和(hé)资(zī)金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存在(zài)剧烈波动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整体大金融(róng)当(dāng)前估值仍旧处于(yú)中低(dī)水平(píng)，部(bù)分个股尤其是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的(de)A股(gǔ)市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资金超(chāo)出净流(liú)出资金。但(dàn)也有(yǒu)部(bù)分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板(bǎn)块，以及部(bù)分海(hǎi)外指数遭遇资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机(jī)构评价，基建板块(kuài)受益于(yú)“一(yī)带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)，有调整(zhěng)要求，可能会(huì)受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异化最低结算(suàn)备付(fù)金缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证券(quàn)公司保证金比例下调(diào)，经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏下行(xíng)业景气度(dù)有望持续修复(fù)。保险板块一季(jì)报净利(lì)润(rùn)超预期(qī)，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总(zǒng)体回升有望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低(dī)基数等因素影响，预计今(jīn)年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电力市场化改(gǎi)革的(de)持续推(tuī)进下，电价趋(qū)势有(prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗yǒu)望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅助服务(wù)市场(chǎng)机(jī)制(zhì)有望持(chí)续推广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等机制或(huò)有望出台(tái)。

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