尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累(lèi)计(jì)最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自(zì)年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调(diào)整(zhěng)时(shí)间和幅(fú)度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露(lù)结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估(gū)计(jì)在(zài)5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子(zi)板块受(shòu)益(yì)标的(de)。

　　今年(nián)业绩(jì)密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力(lì)度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加(jiā)、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的(de)到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期(qī)的部(bù)分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位当年非典为什么神秘结束了于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算(suàn)力的(de)提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等(děng)电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等(děng)细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的确(què)认(rèn)，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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