近(jìn)日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的结(jié)果(guǒ)。首(shǒu)先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上(shàng)旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市(shì)场对今年(nián)的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心(xīn)不(bù)足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出(chū)现较(jiào)大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月我国(guó)共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了(le)国(guó)内煤(méi)企(qǐ)的议价能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现一(yī)般，国家(jiā)统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继(jì)而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)端、需(xū)求端(duān)均有明显利(lì)空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年初(chū)就开始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力(lì)向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下游施(shī)压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货(huò)空间，买现卖(mài)期套利需求(qiú)增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地的概(gài)率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏(piān)低(dī)，也希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不过(guò)对(duì)整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保持(chí)在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原料库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适(shì)当的(de)减量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存的压(yā)力。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤(méi)焦(jiāo)的议(yì)价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需(xū)增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进口量会(huì)得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期(qī)货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值(zhí)修复(fù)配合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高个档次高，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次(cì)加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向原材料端(duān)传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依(yī)然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压(yā)低(dī)铁(tiě)水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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