北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连(lián)续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅(fú)下修(xiū)超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国(guó)地区(qū)银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农数(shù)据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到(dào)9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公(gōna4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸g)布后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季(jì)节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发(fā)展，为(wèi)就业人(rén)数(shù)的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三个(gè)月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳(láo)动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属(shǔ)进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和(hé)回(huí)落的情况下(xià)，美元实(shí)际(jì)利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声(shēng)明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的(de)信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十(shí)分(fēn)强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期(qī)或(huò)在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上(shàng)是明显(xiǎn)下(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季(jì)度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需(xū)求(qiú)受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子(zi)落地(dì)，且银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后(hòu)转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确(què)实(shí)存(cún)在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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