作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布(bù)了(le)4月份(fèn)的通胀数(shù)据：4月(yuè)份居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生(shēng)产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉(ròu)价格续降，出(chū)行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时候？我们认为(wèi)“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一方面(miàn)，今(jīn)年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。下半年随着(zhe)生猪(zhū)价格筑底(dǐ)回升(shēng)、消费需(xū)求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有(yǒu)望回归正常水(shuǐ)平，通缩和通(tōng)胀均不构成(chéng)当(dāng)前主要矛盾(dùn)。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言(yán)过其实(shí)，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　以(yǐ)下是正文(wén)

　　食(shí)品拉低(dī)通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要拖(tuō)累。受受生猪产能(néng)充足以及消费淡季中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思影响，猪肉价格环比(bǐ)续(xù)降3.8％，但降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量(liàng)上市(shì)，带(dài)动(dòng)价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较(jiào)上(shàng)月(yuè)收窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食(shí)品(pǐn)方面，小长假出行(xíng)需求(qiú)带动旅游价格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及(jí)国(guó)内(nèi)油价(jià)下降影(yǐng)响，交通工具及交通工具(jù)用(yòng)燃料价(jià)格环(huán)比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国(guó)内外市场(chǎng)需求表(biǎo)现偏(piān)弱及国际大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影(yǐng)响，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生(shēng)产(chǎn)资料(liào)、生(shēng)活(huó)资料价格环比分(fēn)别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格(gé)走弱(ruò)

　　分行业(yè)看，国际(jì)原(yuán)油价格波动带(dài)动国内油煤加工、化学原料(liào)及制品相关行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影(yǐng)响，黑金(jīn)采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关行(xíng)业价格结束自去(qù)年底以来(lái)的(de)强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在产(chǎn)能继持续释放、供给相对充足的影响下(xià)，价格(gé)环比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一(yī)步之遥，是否到了(le)需要(yào)担心(xīn)通缩(suō)的时候？我们认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，去年(nián)下半年核心CPI同比(bǐ)持(chí)续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来有所反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压力(lì)正在逐步缓(huǎn)解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走(zǒu)势均处于正常波动(dòng)区间，也指向当前经济(jì)仍在温和修复(fù)。往(wǎng)前(qián)看，去年二、三季度受疫情影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅较高，高基(jī)数或对(duì)今年后续CPI同(tóng)比(bǐ)读数持续造成扰动。我们认为，应更多(duō)关注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随(suí)着下半年生猪需求(qiú)的回升，以及中央猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有(yǒu)望筑(zhù)底(dǐ)回升(shēng)，食品项对(duì)CPI的拖累将(jiāng)有所缓(huǎn)解，下(xià)半年物价水平有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步回(huí)归(guī)至正常水(shuǐ)平、整体将保持温和上涨态势，中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思通缩和通(tōng)胀均不构成当(dāng)前经济的主要矛盾。

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