射(shè)频(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热(rè)捧。据(jù)公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，与慧智(zhì)微产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等(děng)无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客(kè)户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧智(zhì)微(wēi)的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年(nián)时(shí)间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的(de)大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的(de)业绩(jì)造(zào)成(chéng)了(le)冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机(jī)未来增速持(chí)续放(fàng)缓的(de)预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机(jī)的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的(de)射频芯片(piàn)外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射(shè)频前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截(jié)至(zhì)目(mù)前，今年共(gòng)有手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒9家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建(jiàn)设、总部(bù)基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对(duì)上(shàng)游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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