在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官(guān)员争论美国经(jīng)济(jì)是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从(cóng)银(yín)行等对经济敏感的(de)股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事(shì)业(yè)和基(jī)本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只做多(duō)的(de)基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这(zh龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业è)些公司的命运取决(jué)于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为(龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业wèi)首的美国银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时(shí)对衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在(zài)美(měi)国(g龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业uó)银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几个月增(zēng)加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们(men)别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的(de)股市(shì)反弹(dàn)是不可持续的(de)。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏(fá)动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基金的(de)需求(qiú)。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报季的(de)业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学(xué)家(jiā)预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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