射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙江创投等(děng)一系列(liè)外部(bù)机构股东。截(jié)至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出(chū)了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在(zài)响应市场(chǎng)变化(huà)谋(不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思móu)求射频芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应(yīng)用(yòng)领域(yù)主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投(tóu)通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基(jī)金(jīn)二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机(jī)的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了(le)自身(shēn)的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个(gè)射频细分赛(sài)道不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思(dào)还会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及(jí)补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。

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