近(jìn)日，国behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗内上(shàng)市(shì)交易(yì)的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一季(jì)度商品市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除(chú)相关(guān)费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益(yì)加上(shàng)本期公允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方(fāng)面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油(yóu)厂甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养殖(zhí)产品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不(bù)高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期(qī)走势(shì)主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期(qī)则主(zhǔ)要是(shì)欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联(lián)储(chǔ)的加息预期(qī)。

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　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融体系(xì)的(de)流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵(guì)金属相对(duì)有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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