昨天深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上午，美国共(gòng)和党债务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义议开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调(diào)，他不(bù)知(zhī)道双方(fāng)是(shì)否会(huì)在周五或周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的消息传出(chū)后，三大(dà)美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停(tíng)加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于银行业(yè)危机的(de)信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不必让(ràng)利(lì)率(lǜ)升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维持(chí)在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交易员似(shì)乎更(gèng)受(shòu)债(zhài)务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利(lì)率前景敏感的两(liǎng)年(nián)期美债(zhài)收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一(yī)度较高位回(huí)落超过10个基点；美(měi)元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来(lái)高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步回(huí)升(shēng)，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五高开(kāi)低走，受债(zhài)务上(shàng)限谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三(sān)大股(gǔ)指盘中(zhōng)转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属大(dà)多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平一周(zhōu)前(qián)水平(píng)，都止(zhǐ)住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于(yú)北京时(shí)间今天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修正案(àn)来(lái)绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止拜(bài)登推动(dòng)的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，美国财(cái)政部(bù)现金余(yú)额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国(guó)财(cái)政部财政紧急措施余额(é)还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压(yā)力(lì)可(kě)能无需继(jì)续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观(guān)点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注他提(tí)供(gōng)的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀重返目(mù)标2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定(dìng)是经(jīng)济保持强(qiáng)劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议(yì)暂(zàn)不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机导致(zhì)的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济(jì)增长(zhǎng)、就业和通胀造成(chéng)的(de)负面影响(xiǎng)，可(kě)能无(wú)需（继续(xù)）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义打(dǎ)压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进(jìn)步，政(zhèng)策立场现在是对经济增长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策(cè)的效应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银(yín)行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此(cǐ)，美联储有(yǒu)能力观(guān)察更多数据和未来前(qián)景的演变，然后再决定可(kě)能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季(jì)度经济(jì)预(yù)测(cè)的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他上述提到(dào)的观点及其能实(shí)现的程度也都(dōu)存在不确(què)定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收(shōu)紧(jǐn)多少而作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利(lì)率路(lù)径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行业(yè)压(yā)力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货(huò)持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一(yī)是产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华(huá)研(yán)究(jiū)院能化分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为(wèi)，各(gè)自的原因并不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投产的(de)消(xiāo)息面刺激(jī)，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影响下，纯(chún)碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情(qíng)形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产(chǎn)销较弱的(de)局面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期(qī)货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要(yào)市场交易点是远兴能源(yuán)新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)产能150万吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划于6月(yuè)点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量(liàng)新增(zēng)产能和(hé)低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠(dié)加(jiā)作(zuò)用下持续(xù)走低，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以得(dé)到验证。在这(zhè)个供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链(liàn)开始(shǐ)形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近(jìn)月(yuè)合(hé)约的(de)跌幅和现货(huò)向期货回归的(de)方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片库(kù)存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一(yī)直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因此又出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不(bù)及预期的背(bèi)景下，整个工(gōng)业(yè)品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前强势(shì)的中观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和(hé)玻璃正是(shì)空头配(pèi)置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的(de)兑现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的备货(huò)意愿何(hé)时能够(gòu)起来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关(guān)注在需(xū)求(qiú)存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为(wèi)，除非(fēi)价(jià)格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌方式来修(xiū)复(fù)；二是月(yuè)供(gōng)需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义(shì)仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投(tóu)产推迟(chí)，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终(zhōng)端需求变动来判(pàn)断是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注下游(yóu)深加工订单(dān)情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需(xū)求(qiú)量将抬(tái)升，下(xià)游深加工订单数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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