昨日，转债(zhài)市(shì)场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一(yī)个交易(yì)日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数t: 24px;'>七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的(de)改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍(réng)出(chū)现不同程度的(de)停机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的(de)一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控措(cuò)施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口(kǒu)政策出现调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存(cún)都(dōu)不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复(fù)才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来产(chǎn)地(dì)的累(lèi)库必将早于(yú)国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大(dà)豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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