在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个(gè)月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开(kāi)基金(jīn)的(de)整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要(yào)更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南(nán)一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止《基金(jīn)合(hé)同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财(cái)产(chǎn)清算程序(xù)，无(wú)须召开基金(jīn)份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基(jī)金合(hé)同生效后，若登记机(jī)构完成每个(gè)开放期最后一(yī)个开(kāi)放日的(de)申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金的基金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产净值低于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信(xìn)息披露(lù)程序后(hòu)终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合(hé)型(xíng)基(jī)金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复(fù)权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大(qián)基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大然，整体(tǐ)破(pò)净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高(gāo)，可能也(yě)与基金(jīn)的发(fā)行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能是(shì)部(bù)分基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而(ér)言(yán)，高(gāo)点(diǎn)入(rù)市就(jiù)容(róng)易出现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保持冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模(mó)给基金经(jīng)理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会(huì)影(yǐng)响产(chǎn)品未(wèi)来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚(xū)高。过高的(de)管理规模要求(qiú)基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的风(fēng)险，对获(huò)取超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上升的(de)话(huà)，投资(俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大zī)者对于后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会(huì)下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金(jīn)经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收(shōu)益。但是(shì)定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金发行时，一是(shì)要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称。

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