昨夜今(jīn)晨，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度股东(dōng)大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和(hé)老搭档、已经99岁的芒格(gé)出席伯克希尔哈撒韦(wéi)年(nián)度股东大会的问(wèn)答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平静：美国(guó)银行业动荡不安，债务上(shàng)限谈判(pàn)僵(jiāng)持，经济徘徊于衰(shuāi)退的危险边缘，地缘政治(zhì)冲突持续升温(wēn)，人工智能正(zhèng)带来重大的(de)机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣(shèng)”心(xīn)态而来的投资者们热切盼望(wàng)聆听“奥马哈先知”对大变革(gé)时代的(de)点(diǎn)评和投资(zī)智(zhì)慧。

　　大(dà)会召(zhào)开前，伯克希尔哈撒韦发布一季(jì)度财(cái)报显(xiǎn)示，第一季度净利润355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿美(měi)元；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去(qù)年同期为708.1亿美元(yuán)；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重(zhòng)要(yào)观点(diǎn)：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持倒闭的(de)硅(guī)谷银行“将带(dài)来(lái)灾难(nán)性后果(guǒ)”

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，在(zài)硅谷银(yín)行倒闭后，监管机构必须做出赔偿(cháng)所有储户的决(jué)定，因为不这(zhè)样做可能(néng)会损害全(quán)球金融体系(xì)。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴菲(fēi)特(tè)在回答一个问题(tí)时说(shuō)，如果储(chǔ)户(hù)得(dé)不(bù)到补偿，它给美国经(jīng)济带来(lái)的(de)后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认(rèn)为，中美关系紧张(zhāng)对两国会造成不必要的伤害(hài)。芒格说(shuō)：“美国和中国发生冲突是很(hěn)愚蠢的。我们(men)应该(gāi)做的就是和中国和睦相(xiāng)处。美国应该与中国大量开展自由贸(mào)易。”巴菲特说，中美会有(yǒu)竞争，但一直都(dōu)需要判(pàn)断，如果没有(yǒu)对方回应，事(shì)情能有(yǒu)多大进步。两(liǎng)国都会有竞(jìng)争力，都(dōu)可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴(bā)菲特(tè)：过去(qù)几个月的(de)波(bō)动可能是二战以来(lái)最厉(lì)害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分(fēn)的(de)事(shì)业，在今年报告的营收都会比去年较低，这都是因(yīn)为过(guò)去6个月经(jīng)济(jì)的(de)不(bù)景气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的这几个月公司都经历(lì)了很多的波动，这可(kě)能是二战以来最厉害的一(yī)次，二战(zhàn)的时候我们没有办(bàn)法获(huò)得商品(pǐn)、货物(wù)，但(dàn)是这(zhè)一次的波(bō)动来自(zì)于另外一个地方，他们可(kě)能在过去的(de)6个月中出(chū)现了存货过多(duō)的情况，这不(bù)是说好像失(shī)业率、就(jiù)业(yè)率的情况造(zào)成的，但(dàn)是现在的经济环(huán)境(jìng)在(zài)这(zhè)六个月(yuè)已经非常不一样了，而我(wǒ)们很多的(de)经(jīng)理(lǐ)人(rén)对于这种情况感觉到比较(jiào)惊讶，存货怎么(me)会(huì)一下子那么多卖不(bù)出去(qù)。现在我们才慢慢地(dì)让销售(shòu)情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束(shù)”！巴菲特第一季(jì)度净卖出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一季度(dù)是股票的净卖家。财(cái)报显示，伯克(kè)希尔(ěr)出售(shòu)了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这(zhè)些(xiē)数据(jù)突显出(chū)，巴(bā)菲(fēi)特和他的长期得力助手查(chá)理·芒格认(rèn)为，当期的估值没有吸(xī)引力。自今年年(nián)初以(yǐ)来，该公司的现金储(chǔ)备增加(jiā)了(le)20亿(yì)美元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年底以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美联储(chǔ)加息和经济(jì)放缓，投资者应该(gāi)降低对股市回报(bào)的预期(qī)。

　　巴(bā)菲(fēi)特对自己(jǐ)的企(qǐ)业做出了悲观(guān)的预测：好日子可能已(yǐ)经结束。这(zhè)位亿万(wàn)富翁投资者(zhě)预计(jì)，随着经(jīng)济低(dī)迷放(fàng)缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公司大部分(fēn)业务(wù)的收益(yì)今年将下降。因(yīn)为在过去6个月(yuè)左右(yòu)的时间里，美国(guó)经济的“令人难以置信的增长时期”已经(jīng)接近尾声。伯克希尔(ěr)经常被(bèi)视为经(jīng)济健(jiàn)康状况的代表，因(yīn)为其业务范围广泛，从铁路到电力公用事业(yè)和零售。巴菲特曾表(biǎo)示(shì)，伯克希(xī)尔哈撒韦公司(sī)的成功(gōng)归功于过去几(jǐ)十年美(měi)国(guó)经济的惊(jīng)人增长中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特(tè)指出，阿(ā)贝尔一(yī)定会(huì)继承我的(de)工作，但他还会与贾恩一起协商，做最后的(de)决(jué)策。公司传承在(zài)执行上并不(bù)是(shì)这(zhè)么简单(dān)，管理伯克希尔可(kě)能不仅(jǐn)需要现在的这五(wǔ)个下一代领(lǐng)导人，而是更多有能力的人(rén)。如(rú)果他们不能(néng)处理得当的(de)话，他就不(bù)会将伯克希尔交给他们。他还补(bǔ)充，每一个(gè)公(gōng)司的(de)情况都不一样。

　　芒格(gé)则表(biǎo)示(shì)，现在伯克(kè)希尔内部都很支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联(lián)储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者提问：美(měi)联储(chǔ)现有的资(zī)产负债表规模是否(fǒu)令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支(zhī)持美联储压低通胀率的使命，他也(yě)不担心美联储的资产(chǎn)负债(zhài)表，尽管打趣称“那是(shì)一个很大的(de)数字(zì)，而我喜欢看这些大(dà)数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美联储资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他(tā)想到(dào)一句话(huà)“现(xiàn)金永(yǒng)远不是垃圾”。但(dàn)是他反对疯(fēng)狂印钱令通胀暴涨，就像(xiàng)二(èr)战(zhàn)刚结束时(shí)美(měi)国所经历的那样。对此(cǐ)芒格(gé)也持相(xiāng)同观点，称如果靠(kào)不断印(yìn)钱(qián)来(lái)解决短期问题将(jiāng)会(huì)有负面的后果。

　　7.为(wèi)何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有其(qí)他(tā)地方可以像二叠纪盆(pén)地(dì)（permian）一样有这么多(duō)石油储备。不过页岩油(yóu)井(jǐng)的衰败也很快，开井第一天可(kě)能产量(liàng)1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一年或者(zhě)一年(nián)半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对他们也很熟(shú)悉(xī)。西方石油做了很多好(hǎo)的(de)事情(qíng)，建了(le)很(hěn)多新井还(hái)能盈利(lì)。伯(bó)克希尔并不会购买西方石油的控(kòng)股权(quán)，管理层(céng)已经很棒了。未来不确定(dìng)是(shì)否(fǒu)会继续购买更(gèng)多石油公(gōng)司(sī)的股票，但对现在(zài)持(chí)股(gǔ)量很满(mǎn)意。”巴(bā)菲特说(shuō)。

　　8.没(méi)有货(huò)币能取(qǔ)代美元(yuán)的(de)储备货(huò)币地位

　　有投资(zī)者提问：美(měi)国大批(pī)发债，美(měi)联储让债务(wù)货币化，中国(guó)巴(bā)西沙特(tè)等(děng)都在与(yǔ)美元(yuán)脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美元的货币储(chǔ)备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美元储备货币(bì)地位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人比美联储主席鲍威尔更了(le)解形势，但他无法控制(zhì)财政(zhèng)政策。谁都(dōu)不知道，一种纸币能坚持用多久才(cái)会失控，尤其是在这种货币是全球储(chǔ)备货币的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大(dà)举印(yìn)钞很容易(yì)，但应该非常小心。如果货币太多，一旦把通(tōng)胀(zhàng)的精灵从瓶子里放出来，就(jiù)很难恢复，人们会对(duì)货币失(shī)去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预(yù)测会有什么(me)结果(guǒ)，反正不会是(shì)好结(jié)果。现在（大(dà)量发(fā)债）是一个非常(cháng)政治化的决策(cè)。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通过(guò)印钞(chāo)赢得选票会适(shì)得(dé)其反。芒格在提到(dào)日本的货币政策和财政(zhèng)政策时说，日本用日元做了些(xiē)奇怪的事。对(duì)于日本实(shí)施的(de)经(jīng)济政策(cè)，日本人应(yīng)该接受并作出应对。巴菲特补(bǔ)充说，如果日元是储备货币，那些(xiē)事(shì)不可能(néng)发(fā)生。巴(bā)菲(fēi)特说，他佩服日本，日(rì)本有一个更有凝聚力的社会，但美(měi)国不应该效(xiào)仿日本。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续低(dī)迷，国(guó)家(jiā)研究启动第二批中央(yāng)冻(dòng)猪肉(ròu)收储

　　今(jīn)年以(yǐ)来，在供大于需的市场格局下，我国生(shēng)猪价格整体(tǐ)偏弱运行，期(qī)间最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春(chūn)节过后(hòu)中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高的猪价走势，记(jì)者查询上甲数据(jù)梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤(jīn)后(hòu)再(zài)次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才再(zài)度出现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后(hòu)在五(wǔ)一假期前又略有回(huí)落(luò)。

　　在近期生猪价格低位(wèi)运行的情况下，国(guó)家发改委于5月5日(rì)下(xià)午(wǔ)发布最新研究收储的公告(gào)称(chēng)，据国(guó)家(jiā)发展改革委监(jiān)测(cè)，4月24日—4月28日当周，全国平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完(wán)善政府猪肉储备(bèi)调节机(jī)制 做好猪肉市(shì)场(chǎng)保供稳价(jià)工作预案》规(guī)定，国家发改委会(huì)同有(yǒu)关部门研究适(shì)时启动年(nián)内第二批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉储(chǔ)备(bèi)收储工作(zuò)，推(tuī)动生猪价(jià)格尽(jǐn)快回归合理区间(jiān)。

　　在(zài)国家发改委发(fā)声后(hòu)，生猪(zhū)期(qī)货市场预期走(zǒu)强(qiáng)，应(yīng)声上涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘，生(shēng)猪期货主(zhǔ)力(lì)合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场(chǎng)整体延续(xù)振荡下跌走势，价格无太大(dà)起色。徽商期货(huò)生猪分析师尉秀(xiù)接受期货日报记(jì)者采访时表示，4月来生猪(zhū)现货(huò)价格呈先(xiān)跌(diē)后(hòu)涨再跌的(de)振荡走势(shì)。

　　“具(jù)体来看，4月初至中旬(xún)，因需求缺乏(fá)明(míng)显利好，叠加散户逢高出栏(lán)心态(tài)增强，利空(kōng)生猪价格，猪价(jià)振(zhèn)荡(dàng)回落并在4月(yuè)17日逼近春节(jié)后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后(hòu)进入4月中(zhōng)下旬后(hòu)，在相对较低的猪价下，市场心态开始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售(shòu)情(qíng)绪强、二育(yù)询盘增加，支撑价格(gé)止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪肉(ròu)价格的相对优势也刺激贸(mào)易商从进口肉采购转向对国(guó)内(nèi)冻(dòng)品猪肉(ròu)采(cǎi)购，支(zhī)撑屠宰企业(yè)分割(gē)入库(kù)意愿加(jiā)大(dà)，再叠加月底逢(féng)五一假期备(bèi)货，猪肉(ròu)终端需(xū)求(qiú)有所好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导(dǎo)致生猪二育入场转为谨慎，屠企分(fēn)割比例(lì)也(yě)有(yǒu)开收敛，叠(dié)加月末(mò)部(bù)分集团企业有提前出栏迹象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再(zài)次回落，截至(zhì)4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假期间，虽有节假日(rì)提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏(piān)弱态势。申银万国(guó)期货农产品高级(jí)分析师徐(xú)盛告诉记(jì)者，目前生猪处于需求淡(dàn)季，同时五一节(jié)前各养殖类上市(shì)公(gōng)司公布一(yī)季报(bào)显示(shì)其经营数(shù)据纷(fēn)纷(fēn)亏(kuī)损(sǔn)，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去产能(néng)将对行业的发(fā)展(zhǎn)不利，容易导致猪(zhū)价的大(dà)起大落。在(zài)这(zhè)个节点，国家发(fā)改委(wěi)宣布(bù)收储，可以看出国家对(duì)生猪养殖行业健(jiàn)康发展的重视与呵护(hù)，有助(zhù)于(yú)提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信(xìn)号释放下，本周(zhōu)五生猪期货盘面(miàn)随(suí)即作出反应走多。从收储本身看，不会(huì)带来实质(zhì)性(xìng)生猪需求的(de)增长。不(bù)过，倘若收储调控长期(qī)密集执(zhí)行(xíng)，叠加二育等利多因素共振(zhèn)，或会给市场带来比较明显(xiǎn)的(de)利多影响(xiǎng)。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格磨(mó)底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端需(xū)求缺乏实质性(xìng)利好，短期内猪价或延续低位(wèi)区(qū)间振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　具体(tǐ)从生猪需(xū)求端(duān)看，尉秀表示，参(cān)考(kǎo)2020年至2022年的(de)屠宰数据，每年(nián)5月宰量均有不同程度的提升，但也非猪(zhū)肉季(jì)节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据国家(jiā)统计(jì)局最新数据，截至(zhì)今年一季(jì)度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同(tóng)比增(zēng)长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然今(jīn)年一季度生猪存栏环比(bǐ)出现(xiàn)下跌(diē)，但同(tóng)比依(yī)旧(jiù)增(zēng)长，并处于近9年同期相对高位(wèi)。

　　此外从生(shēng)猪产能(néng)变化(huà)来(lái)看，尉秀(xiù)表示，据(jù)农业(yè)部监测，2023开(kāi)年以来，国内能(néng)繁母(mǔ)猪存栏已连续三个(gè)月下降，但下降幅度相当有(yǒu)限，累计(jì)下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪存栏(lán)量(liàng)为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常(cháng)产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方(fāng)机构数据，国内能繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏自2022年11月(yuè)开始下滑，已经连续5个月下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降(jiàng)1.95％，较(jiào)2022年同期(qī)增加2.96％。“从不同(tóng)口径的(de)统(tǒng)计(jì)数据可(kě)以看出，生猪产(chǎn)能(néng)有继续回调走势，但截至(zhì)3月降幅均有(yǒu)限。综合来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供应(yīng)充(chōng)盈(yíng)，并没有(yǒu)出(chū)现能(néng)够驱动周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着(zhe)猪价再(zài)次(cì)阶段性(xìng)走低，二(èr)育补(bǔ)栏或(huò)会再次进场(chǎng)，带(dài)动(dòng)猪价走高(gāo)；但今(jīn)年二次育肥进(jìn)出场节奏(zòu)切换加快，需关注进出场节奏对猪价(jià)的(de)带(dài)动。此外受冬季猪病(bìng)等(děng)影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显的小体重猪急抛(pāo)，出栏量的提(tí)前透(tòu)支将在(zài)6月(yuè)前后(hòu)显现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多影(yǐng)响或许在5月份有体现。总的来看，5月(yuè)猪(zhū)价价格重心或(huò)高(gāo)于(yú)4月，建议继续重点关注二次育肥(féi)、冻品入库及收储带来(lái)的情绪面影响。

　　方正中期(qī)饲料养殖板块(kuài)研(yán)究(jiū)员(yuán)宋从志(zhì)认(rèn)为，短期来(lái)看，当前生猪(zhū)整(zhěng)体屠(tú)宰量仍(réng)维持高位，并高于去年(nián)同期水平，出栏体重虽有连续回落(luò)，但绝对(duì)体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导(dǎo)致大(dà)猪仍(réng)有阶段性出栏压力(lì)。尤其去(qù)年6月(yuè)份(fèn)以来能繁母猪环比(bǐ)增加带来的生猪出栏在5月份(fèn)可能(néng)继续保持惯(guàn)性增(zēng)涨。但今(jīn)年二(èr)季度开始生猪(zhū)市(shì)场将(jiāng)逐步过(guò)度至(zhì)季节性旺(wàng)季，因此生猪(zhū)近端现货价格(gé)大概率已在(zài)慢(màn)慢(màn)接近底(dǐ)部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示(shì)，下半年(nián)是生(shēng)猪需(xū)求的(de)旺季(jì)，叠加能(néng)繁母(mǔ)猪的调减(jiǎn)在下半年会有一(yī)定程度的体现，价(jià)格(gé)重心或高于上半年，2023年全年(nián)猪价(jià)的高点有望在下(xià)半(bàn)年形成。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪(zhū)供应压力(lì)最大的(de)时间点有望逐步(bù)过去，叠(dié)加(jiā)经济复苏、非瘟(wēn)带来仔(zǎi)猪存栏的损失以及(jí)猪(zhū)肉收储，消费端恢复后下(xià)方(fāng)现货价格(gé)空间(jiān)有限并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年生猪养殖(zhí)利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应(yīng)有望逐步增(zēng)加，全年猪价重心仍将(jiāng)低于2022年，交(jiāo)易节奏的(de)把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建(jiàn)议，长期(qī)投资者可以在养猪成本(běn)一带(dài)逐(zhú)步择机入场买入生猪2307合约(yuē)，另外(wài)等反弹后(hòu)逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从(cóng)志(zhì)表示，当前生猪期(qī)货2305合约(yuē)期现已在逐(zhú)步回归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由(yóu)于生猪期价目前整体估值不高，后续在收(shōu)储加(jiā)持下，期价存在(zài)继续往(wǎng)上修复的空间。建议投资者在交易上(shàng)可从单(dān)边转为观望(wàng)，边际上警惕饲料养殖(zhí)板块(kuài)集体(tǐ)估值(zhí)下移(yí)带(dài)来的系(xì)统性风险。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高