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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不(bù)进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通(tōng)胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能(néng)略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投资者(zhě)经由(yóu)香港(gǎng)与内地基(jī)础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参(cān)与内(nèi)地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内(nèi)投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人民银(yín)行要(yào)求并完(wán)成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结(jié)算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司(sī)后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关(guān)规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能(néng)是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘(pán)面走(zǒu)强，菜(jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度(dù)的(de)停(tíng)机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据(jù)和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏(piān)弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需(xū)求的(de)增加。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化(huà)调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来(lái)，今(jīn)年仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也(yě)放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国(guó)银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压(yā)力持续(xù)存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行(xíng)情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时(shí)期(qī)内是固(gù)定(dìng)的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价格(gé)波(bō)动仍然(rán)将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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