如果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出(chū)日股今(jīn)年以来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的(de)最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意(yì)到这一全(quán)球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继(jì)造访日本(běn)。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的(de)增长(zhǎng)潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾(cén恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因g)经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因人失望的低(dī)回(huí)报。那(nà)么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市(shì)提(tí)供了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们(men)开始看(kàn)到这方面的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去(qù)两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能(néng)放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发展组织的(de)经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车(chē)行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延(yán)续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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