4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，棉纺织(zhī)市(shì)场延(yán)续消费旺季强劲势头，下(xià)游纺企开(kāi)工负荷高(gāo)位(wèi)，加之(zhī)市(shì)场对新年度减产担忧加重(zhòng)，国内棉(mián)价持续(xù)上涨(zhǎng)。而(ér)国外金融市场(chǎng)风(fēng)险隐忧(yōu)仍存，消费延(yán)续偏弱局面下，外棉(mián)价格承压运行，导(dǎo)致国内外棉花价差(chà)不断(duàn)收缩，最终至(zhì)4月底5月初(chū)结束了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来(lái)一直维持倒(dào)挂(guà)的格局，近期(qī)随着国内棉价连续(xù)攀升，价(jià)差逐渐收窄(zhǎi)、由负转正。内盘(pán)表现相对较强的原(yuán)因在于国(guó)内供需矛盾更为突出，春节后国内需(xū)求持(chí)续修(xiū)复，外(wài)贸订(dìng)单(dān)表现也好(hǎo)于预期，叠加新疆天气(qì)不(bù)利棉花播种和出苗(miáo)，减产预期推动(dòng)国内棉价不断走强。外盘(pán)由(yóu)于(yú)2022/2023年度全球棉市(shì)供需(xū)趋(qū)于宽松，上涨空间受限。”申银万(wàn)国期(qī)货棉(mián)花分析师(shī)李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花(huā)分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受(shòu)消(xiāo)费旺季拉(lā)动效果(guǒ)明(míng)显(xiǎn)，大多纺企纱线产品库存(cún)低位，开工负荷保持(chí)高位运行。据监测，山东主(zhǔ)销区4月纺企开机负荷达到75％，较上(shàng)月(yuè)提高8个百分点；纺企所接订单排单时间达到10天，较(jiào)上(shàng)月增(zēng)加2天(tiān)，开工(gōng)负荷及订(dìng)单(dān)排(pái)单时间(jiān)达到近两年来(lái)最高水平(píng)。同时由于大(dà)部(bù)分纺企纱线产品库存低位(wèi)，产销压力较小(xiwork on的用法以及语法，workon的用法总结ǎo)，促使部分企业增加原(yuán)棉储备库存，为棉花市(shì)场消(xiāo)费提(tí)供(gōng)了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价(jià)格持续上涨，但下游纺(fǎng)企(qǐ)对(duì)高价棉花的接受程度并(bìng)不(bù)高，仍以刚(gāng)需(xū)采购为主。5月(yuè)进(jìn)入淡(dàn)季后，下(xià)游订(dìng)单明(míng)显(xiǎn)减少，购销也较(jiào)为冷清，棉价的上涨也(yě)并未有(yǒu)效(xiào)传导到下游，棉纱、坯布价(jià)格(gé)近期均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多的推动下强势上涨。中棉(mián)协(xié)调查报告显示(shì)，2023年全国植棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降(jiàng)幅较(jiào)上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份以来，新疆地区(qū)陆续(xù)出现低温降雨(yǔ)降雪(xuě)天气，给棉花播种以及出苗带来了不利影响，进一(yī)步(bù)加剧了市(shì)场(chǎng)对于(yú)新年度产量大降的担忧，也(yě)为减(jiǎn)产炒(chǎo)作提供了助推剂。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑棉一度(dù)回落(luò)，但近日新疆地(dì)区迎来强降雨，部分地(dì)区伴随大(dà)风和(hé)沙尘暴，可能会(huì)对(duì)棉(mián)苗生长(zhǎng)产生不利影响，再(zài)度引发了(le)市场对(duì)于天气的关(guān)注，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新(xīn)疆地区(qū)棉(mián)花播种面积普遍下降，根据我们的调研(yán)结果(guǒ)推(tuī)算(suàn)，2023年新(xīn)疆棉花种植(zhí)面(miàn)积(jī)总计或(huò)下(xià)降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启以来，南北(běi)疆(jiāng)气温普(pǔ)遍偏(piān)低(dī)，尤其(qí)是北疆因积温不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月中下(xià)旬(xún)及5月初部分地区出现大(dà)风沙、降雪、冰(bīng)雹等极(jí)端天气，导致(zhì)部分棉(mián)田重播，预计新年度棉(mián)苗(miáo)生(shēng)长进度(dù)较去(qù)年同期或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减(jiǎn)产幅(fú)度扩大。”高飞堂(táng)说(shuō)，再(zài)者就是行(xíng)业(yè)人士对新年(nián)度供(gōng)应收紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月(yuè)份国内价格明显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月初(chū)上涨(zhǎng)792元(yuán)/吨(dūn)，涨幅(fú)5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端(duān)方面，在意向种植面积(jī)下降和播种期低温天气的双重(zhòng)作用下，新年度棉(mián)花减产概率大(dà)大增(zēng)加。需求(qiú)端，目前下(xià)游纺(fǎng)织企业的(de)开(kāi)机(jī)率(lǜ)维持高位，而成品库(kù)存仍(réng)位于历史偏低水平，整体表现尚(shàng)可，需求端(duān)带来的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存(cún)在(zài)走弱的work on的用法以及语法，workon的用法总结预期，短(duǎn)期对国内棉价(jià)形成(chéng)一定的压力(lì)。但中长期内(nèi)需持(chí)续复苏(sū)的逻辑并未改变，中国已经成为支撑(chēng)全球棉花消费复苏(sū)的主(zhǔ)力军。”李(lǐ)馨说。

　　值(zhí)得注意的(de)是，4月(yuè)份(fèn)欧美高通胀问题持续，使(shǐ)业者担忧持续加息的紧缩政(zhèng)策，或降低居民对(duì)纺织品(pǐn)服装的(de)消费动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示(shì)，中(zhōng)国棉花(huā)消费为794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区(qū)棉花消费量为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的(de)美棉(mián)周度净签约量环(huán)比下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进一步使(shǐ)市场(chǎng)担(dān)忧国外棉花市场(chǎng)阶段性(xìng)需(xū)求下滑(huá)，外棉(mián)价格也(yě)随之出现(xiàn)下(xià)探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了对于(yú)2023/2024年度棉(mián)市的(de)供需预(yù)测，将(jiāng)全球棉(mián)花产(chǎn)量小(xiǎo)幅下调(diào)15万吨(dūn)至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消费量(liàng)大幅(fú)调(diào)增144万吨至2531万吨，最(zuì)终使得(dé)期末库(kù)存(cún)较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将显著复(fù)苏，全球棉市供需有(yǒu)望转强，支撑国际棉(mián)价(jià)重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实(shí)上(shàng)，在国内经济向好预期下(xià)，棉纺织市场消(xiāo)费增长明显，叠(dié)加(jiā)极端天气对棉花正常出苗(miáo)生长带来袭扰，供(gōng)应预期收缩(suō)，促使棉企挺价出货(huò)意愿增强，国内(nèi)棉花价格随(suí)之水(shuǐ)涨船高；而国(guó)外弱预期背景下(xià)，消费下滑，与(yǔ)国内形成(chéng)明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国内外棉花价差(chà)（国(guó)内(nèi)棉价(jià)-国(guó)外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价(jià)差为18元/吨，实现自(zì)去年4月以(yǐ)来(lái)首次转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价差延(yán)续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方(fāng)，或使纺企用棉成本增(zēng)加，后(hòu)续与(yǔ)外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨(xīn)认为，下游步入淡季后需求支撑减弱(ruò)，当(dāng)前基本面缺(quē)乏实质性利好，天(tiān)气(qì)对产量的影响(xiǎng)仍有(yǒu)待观察，郑(zhèng)棉短期预计宽幅振(zhèn)荡为主。中长期看，国内棉花产(chǎn)量下(xià)滑是大(dà)概率事件，今年(nián)已有许(xǔ)多轧花厂在(zài)升级改(gǎi)造加工设备(bèi)，对于产能持续(xù)扩(kuò)张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减(jiǎn)少(shǎo)，新棉抢(qiǎng)收大(dà)概率(lǜ)会在今年(nián)重演，中长期(qī)棉价重心(xīn)有望继续抬(tái)升。

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