财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)具(jù)备明显的淡旺(wàng)季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的(de)同(tóng)比(bǐ)增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比(bǐ)增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发(fā)展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍然(rán)堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营(yíng)的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪(kān)称一(yī)抹(mǒ)亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗列五大侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类巨头的具(jù)体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头(tóu)部企业将有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水平。分析人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时(shí)间(jiān)的(de)此消彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持(chí)的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于(yú)去(qù)年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运(yùn)营(yíng)啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归(guī)重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要(yào)材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业(yè)为向高端化转(zhuǎn)型已多次实(shí)施提(tí)价举(jǔ)措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结(jié)构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证(z侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类hèng)券指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预(yù)计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前(qián)主要销量来(lái)自中(zhōng)低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力(lì)中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购(gòu)方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯(yá)等，但对其(qí)高端(duān)产品认知度(dù)或(huò)接受(shòu)度相对偏低。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高端(duān)化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高增，净利(lì)同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社(shè)区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业态的(de)落地(dì)生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公司(sī)业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局(jú)未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋(qū)势(shì)，产(chǎn)品风味及(jí)应用场景布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋(qū)势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领(lǐng)者。

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