如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以(yǐ)显示出日(rì)股今年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到(dào)日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成(chéng)为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票(piào)给人(rén)的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在(zài)看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美(měi)国科(kē)技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况下实现的(de)。这意(yì)味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报(bào)。那么这(zhè)一次(cì)，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗元(yuán)化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故(gù)前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资(zī)产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提(tí)下(xià)推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了(le)上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着“过(guò)去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力(lì)表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模的(de)货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于(yú)能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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