国内“五一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审(shěn)查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问题。美联储负责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行(xíng)变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的(de)确(què)发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业(yè)改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的(de)监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用的(de)流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的一(yī)系(xì)列规定(dìng)，包括(kuò)压力测(cè)试和(hé)流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行强化(huà)适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的(de)流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便让银(yín)行的资(zī)本(běn)要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购、股(gǔ)息(xī)支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金可(kě)在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的(de)数据再(zài)度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的(de)可能性(xìng)。报(bào)告公布(bù)后，美(měi)国短(duǎn)期利率(lǜ)期货(huò)小幅(fú)下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的(de)一(yī)季度美国宏观经济(jì)数(shù)据显示(shì)，美(měi)国(guó)一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布(bù)的(de)一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆发以及(jí)一(yī)季度经济的(de)回落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压(yā)力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面(miàn)，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本(běn)次会(huì)议(yì)上需要重点关注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余(yú)波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货(huò)币(bì)政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多数据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是(shì)美(měi)国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸易结(jié)算体系下(xià)美(měi)元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金(jīn)属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美(měi)债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出(chū)了一(yī)定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避(bì)险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回(huí)落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息(xī)预(yù)期的(de)修正或将带(dài)来金(jīn)银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随(suí)着国(guó)内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎ吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市n)。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计(jì)美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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