财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时隔初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回(huí)归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会(huì)，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时(shí)期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预(yù)热(rè)，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次(cì)历史(shǐ)是(shì)否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一(yī)年新高初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观(guān)等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其(qí)余银(yín)行均处于(yú)“破(pò)净”状态(tài)。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热(rè)度(dù)之(zhī)下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对(duì)资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也(yě)为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处(chù)于(yú)历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化(huà)及(jí)衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的(de)板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因(yīn)此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射(shè)分(fēn)析(xī)。

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