财联社(shè)记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求(qiú)低迷持续之下(xià)，部分银行出(chū)现了贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率与同期理财(cái)收益率倒挂或接(jiē)近倒(dào)挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年(nián)比那都是(shì)放不出(chū)去的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家大型城商行相关负(fù)责(zé)人对(duì)财联社(shè)记者(zhě)说。

　　这种情况(kuàng)并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等多(duō)家银(yín)行了(le)解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区(qū)间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之(zhī)微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人间。与一季度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财产(chǎn)品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放(fàng)式产品(pǐn)，其平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日，一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社(shè)记者表示，正(zhèng)常(cháng)情况下贷款利(lì)率要(yào)高(gāo)于(yú)理(lǐ)财收(shōu)益(yì)，否则(zé)会(huì)形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒挂(guà)的(de)情(qíng)况的确多年来少见。这种情况(kuàng)本质上反映实体经济需求(qiú)不(bù)足，资金可能在(zài)金融市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中(zhōng)夏对(duì)外表(biǎo)示，人(rén)民银行认真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取了很多措施做(zuò)好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先(xiān)是降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是(shì)比(bǐ)较低(dī)的(de)水平。

　　而(ér)上周，央行一季度(dù)金融统(tǒng)计数据(jù)发(fā)布会上公布的(de)数(shù)据显示，3月份银行体系(xì)新发(fā)企(qǐ)业贷加权平均利(lì)率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所(suǒ)表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企业贷(dài)款加权平(píng)均利率水平(píng)，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在(zài)部分(fēn)资金充裕的一线城市利(lì)率水平下(xià)沉(chén)更(gèng)快，比如央行营管部早在(zài)2月份即表示，去年(nián)12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款加(jiā)权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新报告(gào)分析(xī)认为，一季度的贷款需(xū)求(qiú)非(fēi)常(cháng)好，央行今年一季度公布(bù)的贷款需求指(zhǐ)数飙(biāo)升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来(lái)的(de)最高(gāo)值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示(shì)银行(xíng)贷款需求较差(chà)，需要购买票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不景气(qì)形成鲜明对比的是(shì)，一(yī)季度(dù)理财(cái)市场的(de)收益率(lǜ)却在节节回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占全市(shì)场(chǎng)存续理财(cái)产品的44.03％。理财公(gōng)司存(cún)续(xù)开放式固收(shōu)类(lèi)理财产品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式(shì)理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式(shì)理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收(shōu)益率相比，当(dāng)前银行新发贷款(kuǎn)的利(lì)率也不占优(yōu)。普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品中，开放式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资(zī)金出(chū)现(xiàn)空转套利可(kě)能

　　多位受访金(jīn)融行业人士(shì)对记者表(biǎo)示，当前新发(fā)贷款利率和理财(cái)收益率之间(jiān)出现倒挂是多(duō)年(nián)来罕见的情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之(zhī)下，贷款、存(cún)款和(hé)金融市场之间(jiān)出现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数(shù)微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人字(zì)科技研(yán)究院分析(xī)师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银行(xíng)贷款利率，可能会(huì)给(gěi)部分(fēn)客户钻空子的机会(huì)，从银行那里获(huò)取的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而(ér)是(shì)拿去购买收益率更高的(de)理财产品，导(dǎo)致(zhì)资(zī)金空转，前几(jǐ)年(nián)结构性(xìng)存款市场曾存(cún)在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产品(pǐn)业绩(jì)比较基准(zhǔn)不代表实际收(shōu)益(yì)率(lǜ)，净值是不断波(bō)动的，不会(huì)一(yī)直上(shàng)涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品向净值化转型之后对企业的吸引(yǐn)力有所减弱(ruò)。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任曾刚对(duì)财联社记者(zhě)表示(shì)，理(lǐ)财收(shōu)益(yì)与金融市场利率相对(duì)应(yīng)，出(chū)现倒挂的(de)情况主(zhǔ)要是(shì)即期的贷款利率与发行当期定(dìng)价的理财收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下(xià)行的时容易出现(xiàn)这种收(shōu)益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行(xíng)，意味着(zhe)当(dāng)期发行的(de)理财产品的收益率会同步下降。从(cóng)这一(yī)个角度来看，未(wèi)来一段时(shí)间(jiān)的理财产品(pǐn)收益率会(huì)进入下行通(tōng)道。

　　这一判断(duàn)得到银行(xíng)业内(nèi)人士的(de)认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州(zhōu)分行负责人对财联(lián)社表示(shì)，该行已经关注(zhù)到(dào)理财(cái)收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距(jù)过大必然引(yǐn)发资金空转套利，这(zhè)与货币政策初(chū)衷不符。估计下一步理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益水(shuǐ)平要(yào)降(jiàng)低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财(cái)子负责人对财联(lián)社记者表示，考虑(lǜ)到理(lǐ)财产品(pǐn)底层资产(chǎn)大(dà)多(duō)数(shù)为债券，而(ér)债券(quàn)市场(chǎng)发行人大(dà)多(duō)是大型企(qǐ)业，理论上(shàng)其收益率比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等级比大型企(qǐ)业要(yào)低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比(bǐ)理财收益率高才对。现在出现个(gè)贷(dài)定(dìng)价和理(lǐ)财产(chǎn)品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说(shuō)明(míng)个人部(bù)门(mén)当前的信贷需求不足，没有什(shén)么(me)人想贷款，导致资金空转，这(zhè)也是近年(nián)来比较罕见(jiàn)的情况。”该(gāi)负(fù)责人表示。

　　该人(rén)士同(tóng)样认(rèn)为，如果贷款定价持续下行未(wèi)来(lái)新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益(yì)率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预(yù)期是一致的，新发的收益率未(wèi)来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量的(de)产品年化收益率近(jìn)期大幅上(shàng)行，主要(yào)是因(yīn)为底层资(zī)产(chǎn)是(shì)去年(nián)利率高位时候拿的(de)，在利率走(zǒu)低预期下(xià)，其(qí)净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息(xī)差(chà)承压将推动(dòng)存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银(yín)行(xíng)人士对财联社记者称，当前贷(dài)款端定(dìng)价疲软的现状，也是(shì)有关方面(miàn)不断出手(shǒu)规范(fàn)存款利率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型(xíng)城商行(xíng)负责人对(duì)记者表示，在贷(dài)款定价上不去的情况(kuàng)下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受(shòu)的压力将是巨大的。“现在各(gè)行储(chǔ)蓄又多，之前理财(cái)波动的影响还(hái)没完全(quán)消除，很多客户(hù)的资金还(hái)没(méi)有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得(dé)到确认(rèn)，意味(wèi)着贷(dài)款(kuǎn)利率依(yī)然(rán)有下降的可(kě)能性和(hé)空间，银行息差水平面(miàn)临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和(hé)净(jìng)利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王(wáng)一峰(fēng)团队最(zuì)新研报认为，未来存款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存(cún)款是重要抓手(shǒu)。其(qí)预(yù)计，后续对于存款(kuǎn)定(dìng)价自(zì)律管理的手段包括但不限于以下(xià)三个方面(miàn)。首(shǒu)先，协定存款、通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)等创新类活期存款有可能(néng)将(jiāng)纳入自律机(jī)制管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但(dàn)“类活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政(zhèng)策指引，未来或将对(duì)这类产品比(bǐ)照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的(de)“假”结构性(xìng)存款仍须(xū)规范，后续或将结(jié)构性存款的（保底收益(yì)+期权价值）合计同时(shí)纳入自(zì)律(lǜ)机(jī)制上限，进一步(bù)压(yā)降(jiàng)结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银行企(qǐ)业活期存款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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