公募(mù)基金交易结算模式再现(xiàn)创新突破！

　　继过往(wǎng)较(jiào)为常见(jiàn)的托管人结算模(mó)式和券商结算模式之后，一种创(chuàng)新(xīn)模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在基金行(xíng)业(yè)悄然流(liú)行(xíng)。

　　据(jù)中国基金(jīn)报记者了(le)解，2022年3月初成立的博道盛(shèng)兴一(yī)年(nián)持有期(qī)混(hùn)合是首只采用“类QFII结算模式”的基(jī)金(jīn)，该基金由博道基金、广发证券(quàn)、兴业银行三方合作推出。目前正(zhèng)在发(fā)行(xíng)的(de)易方(fāng)达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式(shì)”，上述ETF将由易方达与广(guǎng)发证券、兴业(yè)银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出(chū)也(yě)吸引(yǐn)了行业各方目光，据业内人士透露，除了广发证券有落(luò)地的基金(jīn)产品(pǐn)之外，其(qí)他券商、基金公司(sī)也在关注研究这一新的模式，也在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位业内人士看来，目前(qián)基(jī)金结(jié)算模式(shì)迎来新时代。券(quàn)商(shāng)结算、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算(suàn)三(sān)类模式各有(yǒu)优劣，基金管理人可以(yǐ)根据(jù)不(bù)同(tóng)情(qíng)况，选择不同的结算模式，最大限度的调动各方资源(yuán)，为持有人提供更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史长河(hé)中，托管人结算模(mó)式(shì)是最早出现(xiàn)也是最为成熟的基(jī)金结算模式(shì)。到了2017年，券商结算模式启动(dòng)试点，成为基金公司撬动券商资源的有力抓手，之后由试点(diǎn)转常规，发展迅(xùn)速。

　　如今，新的交(jiāo)易结算模式——“类QFII结(jié)算(suàn)模式”正在行业各(gè)方(fāng)探索中落地。

　　据(jù)中国(guó)基金报记者了(le)解，2022年(nián)3月8日成立的博道(dào)盛兴一(yī)年持有(yǒu)期混(hùn)合是首(shǒu)只采用“类QFII结算模(mó)式”的基金(jīn)。而(ér)目(mù)前正(zhèng)在发行的(de)易方(fāng)达中证(zhèng)软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述(shù)两只基金分(fēn)别(bié)由(yóu)博(bó)道(dào)、易方达两家(jiā)基金(jīn)公(gōng)司(sī)与广发证券、兴业银行合作发(fā)行(xíng)。

　　“在证(zhèng)券公司(sī)中，广发证券是率先有落地基金产品(pǐn)的券商(shāng)，据了解，其(qí)他券(quàn)商也在积极研究这(zhè)一新的(de)业务。”一位业内人士透露。

　　据博道(dào)基金介(jiè)绍，所(suǒ)谓(wèi)的“类(lèi)QFII结算模式”是(shì)指，公(gōng)募基(jī)金参照QFII模式，通(tōng)过证券(quàn)公(gōng)司进行交易申报，由托管银行进行结算，在这种模式下，资(zī)金存放在(zài)托管银行的(de)托管(guǎn)账户，无须(xū)银证转账到证券公司。这也(yě)成(chéng)为类QFII模式的与(yǔ)一般券结模式的最(zuì)大不(bù)同点。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，类(lèi)QFII模(mó)式中产品资金集(jí)中存放在(zài)托管银行，在券商开立的资(zī)金账(zhàng)户(hù)无需实际上(shàng)的银证转账存入资(zī)金(jīn)，每(měi)个交(jiāo)易(yì)日基金公司采用(yòng)申报(bào)交(jiāo)易额(é)度(dù)，使(shǐ)用虚(xū)头寸资金的(de)方式进行场内交(jiāo)易，券(quàn)商(shāng)根据(jù)已申报的交易额度(dù)每日(rì)滚(gǔn)动(dòng)计算产品资金账(zhàng)户虚头寸资金余(yú)额，以实现对产(chǎn)品(pǐn)场内交(jiāo)易额度的(de)前端验资控制。

　　类QFII模(mó)式下基(jī)金(jīn)场(chǎng)内交易通(tōng)过经纪券商完成，仍然保(bǎo)留(liú)了原先券商(shāng)交易结算模式(shì)的交易前端控制、验资验券的优(yōu)点，同(tóng)时(shí)资(zī)金结算由托(tuō)管行完成，解决了部分(fēn)托管行比较关注(zhù)的托管(guǎn)资金归属保管问(wèn)题，一定程(chéng)度上(shàng)调(diào)动了(le)托管行的积极(jí)性。

　　在(zài)博时(shí)基金(jīn)券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算(suàn)模式，丰富了(le)公募(mù)基金与证券公司结算模式的选择，更(gèng)好地满足(zú)各方差异化(huà)的需求，也印证(zhèng)了券(quàn)商财富管理转型已经进入更加成熟和高速(sù)发(fā)展阶段 ，多样的结算(suàn)模(mó)式备选可以有助于降低运(yùn)营风险 、提升效率，促进公募基金、券商渠(qú)道、基金投(tóu)资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模式可以保证较(jiào)好运营效率带来的优质交易体验的(de)同(tóng)时，兼顾券商与基金公司的商业利益(yì)深度捆绑。随着“买方投顾(gù)业务，产品工具化(huà)配置(zhì)”的趋势(shì)逐(zhú)渐形成(chéng)，该模式将进一步促(cù)进，金融机构为(wèi)广(guǎng)大(dà)投资(zī)人提供(gōng)更多的交易工(gōng)具选(xuǎn)择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模(mó)式突破(pò)了现行客户交(jiāo)易结(jié)算资(zī)金的三方存管框(kuāng)架，谈及这类模式的(de)创新点，平安基金总结为三大方(fāng)面：“一是虚头(tóu)寸：实现虚头寸(cùn)指令对接，资金无(wú)需(xū)三方存管(guǎn)；二是交易交收(shōu)分离：证(zhèng)券公司对产品场内交(jiāo)易进(jìn)行前端验资验券；三是(shì)日终资金对账(zhàng)：实现证券公司与托管(guǎn)人系统对接对账(zhàng)。”

　　加强交易前(qián)端(duān)验资验券功能

　　兼顾与券商渠道的商业模式创(chuàng)新

　　作为(wèi)一种新的交易结(jié)算模式，投资者对类QFII结算模式(shì)还是比较(jiào)陌生(shēng)。相比过(guò)往(wǎng)的(de)结算模(mó)式，公(gōng)募(mù)基金采用类(lèi)QFII结算模式有(yǒu)哪些优劣势？也是(shì)投(tóu)资者关注(zhù)的问题(tí)。

　　博道基金(jīn)站在(zài)ETF的角度分(fēn)析指出(chū)，从销售(shòu)端上看，ETF的募集和日常申购赎(shú)回(huí)都(dōu)通过券商(shāng)完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其投资端业(yè)务也是通过券商完成，可以(yǐ)全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优(yōu)点是证券公(gōng)司对产品场内(nèi)交易进行前端验资验券，可有(yǒu)效防控异(yì)常(cháng)交易和(hé)超买风险。”博(bó)道(dào)基金表示。

　　“对于(yú)公募基(jī)金管(guǎn)理人而(ér)言(yán)，公(gōng)募(mù)类QFII结算模式，较传统托管银行结算(suàn)模式，有两(liǎng)方面好处：一(yī)是，加强了(le)交易前端验(yàn)资(zī)验(yàn)券功(gōng)能，优(yōu)化交易监控和头寸透(tòu)支风(fēng)险管理(lǐ)；二是(shì)，兼顾了与券(quàn)商(shāng)渠道商业模式的创新，类(lèi)似与券商结(jié)算模式，捆绑(bǎng)了商业利益，有利于券商代买市占率的提(tí)升(shēng)。博时基金(jīn)券商业务(wù)部(bù)副总经理王鹤锟也(yě)谈了自己的看(kàn)法。

　　他进(jìn)一(yī)步分析称，“相较(jiào)券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模(mó)式，公(gōng)募类QFII结算(suàn)模式，也有两方面好处：一(yī)是，无需银证转(zhuǎn)账即可调整场内外资金分布，效率(lǜ)有所提(tí)升；二是，简化了开户环节(jié)，免(miǎn)去了三方存管(guǎn)登记确认。”

　　此(cǐ)外，还(hái)有(yǒu)基金人士认为(wèi)，对于基金管理人而(ér)言，ETF采用类QFII结算模式，可以(yǐ)兼顾资金(jīn)使用效率与风险控(kòng)制(zhì)两方(fāng)面的需求，相？过(guò)往的结算(suàn)模式(shì)体现出了？定(dìng)优势。相比券商结算(suàn)模式，类QFII结算模(mó)式下无需银证转账即(jí)可调整(zhěng)场内外资金分布，效率有(yǒu)所提升，同时也(yě)简化(huà)了(le)开户环节，免去了(le)三(sān)？存管(guǎn)登记确认；而相比托管人结(jié)算模式，类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式下加强了交易前端验资验(yàn)券功能(néng)，可优(yōu)化交易监控和(hé)头(tóu)寸透(tòu)支风险管理。

　　平安基(jī)金将ETF采用类(lèi)QFII结算模式的主要(yào)优势家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利(shì)归结为以下几点：

　　一(yī)是，类QFII结算模式(shì)下(xià)，产品资金不是集(jí)中于原来(lái)的(de)证券公司资金账户，仍(réng)然存放在托(tuō)管行账户，实现的(de)方式是需要将托管(guǎn)行和券商打(dǎ)通(tōng)。通过“虚头寸”将(jiāng)托管行和(hé)券商(shāng)打通，免去银证(zhèng)转(zhuǎn)账的步(bù)骤，解决(jué)了普通券结(jié)模式(shì)下资金分(fēn)散管理(lǐ)，资金划拨(bō)时间受银证转账时间范围限制的痛点。日常投资运(yùn)作过(guò)程，减少(shǎo)银证(zhèng)转账资金划拨工作，例如，定(dìng)期费用(yòng)支付、新股(gǔ)新债缴款与(yǔ)银行间账户之间划拨等；

　　二是，对比券商结(jié)算模(mó)式(shì)，一(yī)定量(liàng)减少了(le)证(zhèng)券(quàn)资金账户开户(hù)与银证关联挂钩环节工作；

　　三是，更(gèng)有利(lì)于明确(què)各方职(zhí)责所在，以及完(wán)善业(yè)务风险管理。通过交易交收分离，证券公司前端验(yàn)资验券可有效(xiào)防控异常交易和超买风(fēng)险(xiǎn)，托(tuō)管人负责交收；日终资金对账实现证券公司与托管(guǎn)人系统对接(jiē)对账，可防范资金(jīn)结算风险(xiǎn)。

　　平安基金同时也(yě)谈到了ETF采用类QFII结算模式的几点不足之处：一方面，类(lèi)似托管人结算模式，该模式与托管人结算模(mó)式(shì)一致(zhì)，对投(tóu)资组合而言需按月计算缴纳最低结算备付金(jīn)与保证(zhèng)机(jī)制；另一(yī)方面，虚头寸机制下(xià)，管理人、托管人与券商三方(fāng)需每日确立场内/外资金分配(pèi)比例(lì)。取决于投(tóu)资组合交易特(tè)征，将(jiāng)增加日常投资运营管理工作。

　　起步阶(jiē)段或吸引(yǐn)头部基金公(gōng)司跟随

　　实(shí)现基金(jīn)、券商、银(yín)行三方共(gòng)赢(yíng)

　　从业内观(guān)察看，不少基金公司对类(lèi)QFII结算模式的关注度较高，也在筹备(bèi)或启(qǐ)动(dòng)相应(yīng)的合作。不过，参与这类业务还涉及(jí)系统改造，以及固收、QDII等复杂型(xíng)公(gōng)募产(chǎn)品的限制仍有待(dài)解决等问题，初期(qī)或(huò)更(gèng)多是头部(bù)基金公司参(cān)与。

　　“近期也在(zài)公司内(nèi)部对这一业(yè)务进行(xíng)了探(tàn)讨，业务(wù)操作上的障碍(ài)并(bìng)不大。”一家基金公司(sī)人(rén)士(shì)表(biǎo)示，这类业务具(jù)备一定吸引力(lì)，相(xiāng)比较托管行结算模式和券商结算模式，这一模式可(kě)以(yǐ)同(tóng)时激发(fā)银行、券商双方的销售力度(dù)，同时在此类(lèi)模式刚刚(gāng)起步阶段阶段参与(yǔ)，存在明(míng)显(xiǎn)的先(xiān)发(fā)优势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模(家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利mó)式仍处于发展初期，该模式特(tè)点鲜明。但是(shì)，对于固(gù)收、QDII等复杂型(xíng)公募产(chǎn)品的(de)限制仍有待解决，成(chéng)为主流结算模式仍不具备条件(jiàn)。展望未来(lái)，预计相(xiāng)关(guān)金融机构对该模式会保持高度关注，会成为选择之一。

　　平安基金(jīn)相关人士更有信心，认为(wèi)这是(shì)一个(gè)基金、券(quàn)商、银(yín)行三方(fāng)共赢的模(mó)式，有望成为新(xīn)的行业发展(zhǎn)趋势。对(duì)管理(lǐ)人而言(yán)，类QFII结算模式较传(chuán)统券结模式(shì)、托(tuō)管人(rén)结算(suàn)模(mó)式均有比较优势；对托管人而言(yán)，产品资(zī)金全额留存(cún)在托管账户，无需(xū)银证转(zhuǎn)账；对证券(quàn)公(gōng)司提高服(fú)务机构(gòu)客户的能力，也加强(qiáng)了(le)公司品牌影响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算模式，也涉(shè)及不少系统改造(zào)，尤其是托管行和券(quàn)商。博道基(jī)金(jīn)就表示，对基金公司来说(shuō)，总体保留沿(yán)用券商结(jié)算模式下(xià)的场内交易前端验(yàn)资验券相关流程和业务系统，个(gè)别(bié)如清算模块涉及一些小(xiǎo)改动。但券商(shāng)和托管行的系统改动(dòng)较大，如(rú)在(zài)系统直连、账户管理(lǐ)、场内(nèi)清算、场外清算等多个(gè)环节需要(yào)进行升级改造。

　　目前(qián)已经实现的(de)模式(shì)来看，主要是(shì)广(guǎng)发证券、兴业银行、基金公(gōng)司三方(fāng)参与。而记(jì)者从业内了解(jiě)到，也(yě)有一(yī)些(xiē)银(yín)行、券商对此也(yě)抱(bào)有(yǒu)积极态(tài)度，愿意布局此(cǐ)类(lèi)业务。

　　从单(dān)一(yī)模式走向三类模式

　　基金行(xíng)业发(fā)展(zhǎn)25年(nián)以来，结算模式发生了重要(yào)变化，从(cóng)单一模式走向券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模式(shì)三(sān)类模式的时代。

　　自(zì)公募基金诞生起，采取的就是银行托管人结算(suàn)模式，到目前已25年了，仍(réng)然(rán)是(shì)目前公(gōng)募基金结算的(de)主流(liú)模(mó)式。这一(yī)模式(shì)是，基金(jīn)管理人(rén)租用(yòng)券商的交易(yì)席位(wèi)直连(lián)报盘(pán)交易(yì)所，托管人作为特殊结(jié)算(suàn)参与人与中国(guó)结算进行资金和证券(quàn)的清算交(jiāo)收。

　　券商结算模(mó)式在2017年启动试点，并于2019年初由试点转常规，至(zhì)今已历时5年有余。随着运作机制渐稳、结算效率改(gǎi)善(shàn)及券(quàn)商财富管理(lǐ)业务高(gāo)速发展，券结模式自(zì)2021年迎来爆(bào)发(fā)，根据Wind数(shù)据，2021年全年(nián)一共有144只新成立基金(jīn)采用(yòng)了券(quàn)结模式。根据(jù)中金(jīn)公(gōng)司统(tǒng)计，截至2023年2月24日(rì)，券结基金数量与规模分别家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利为616只和5709亿元，占(zhàn)据全部(bù)基金规(guī)模(mó)比重为2.2％。

　　随着公募(mù)基金2022年开(kāi)启类QFII交易(yì)结算模式(shì)，基金(jīn)结(jié)算模式(shì)也(yě)正式进入(rù)了新时(shí)代。

　　博道基金相关(guān)人士就表(biǎo)示，券商结(jié)算(suàn)、银行(xíng)结(jié)算(suàn)、类QFII结算(suàn)模式(shì)，每种(zhǒng)结(jié)算模式各有优劣，基金管(guǎn)理人可以根(gēn)据不同(tóng)情(qíng)况，选择(zé)不(bù)同(tóng)的(de)结算模(mó)式(shì)，最大限度(dù)的(de)调动各方资源，为持有人提(tí)供更好的服务。

　　“随着券(quàn)结模式的持(chí)续推行，尤(yóu)其是类QFII结算模式的创新发展，伴随着权(quán)益(yì)市场行(xíng)情修复(fù)及券商财富管理业务高速发展(zhǎn)，在主动权益基金、ETF在(zài)内的指数型(xíng)基金等产品(pǐn)类型上(shàng)，券结模(mó)式将有(yǒu)较大发(fā)展空间(jiān)。”上述平安基金(jīn)相(xiāng)关人(rén)士表示。

　　不少人(rén)士也看(kàn)好券结模式的发展。据一位(wèi)业内人士表示(shì)，现阶段券商(shāng)结算(suàn)模式在中小基金公司中更加普遍。中小基金相对(duì)来说(shuō)获得银行渠道的营销支(zhī)持难度较大，券(quàn)结(jié)模式能有效(xiào)推(tuī)动券商和基金公(gōng)司的合作关系，有助于中小基金(jīn)新(xīn)产品开拓市(shì)场。

　　不过，上述人(rén)士也(yě)表示，券结模式保(bǎo)有量会更稳(wěn)定(dìng)一些，对(duì)于托(tuō)管行有一个制(zhì)衡的作用。以前(qián)是小公司为(wèi)主，现在也有一(yī)些大公司陆续(xù)开始(shǐ)试(shì)水，以后会是一(yī)个(gè)趋(qū)势。

　　博时基金券商业务部(bù)副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟也(yě)表示，券商结算模(mó)式(shì)的(de)发(fā)展(zhǎn)，已经从“拼数(shù)量”时代(dài)进(jìn)入“拼质量(liàng)”时代：发展的边际制约因素(sù)，也从“投(tóu)入成本较大、技术系统(tǒng)探索较(jiào)困难”转变(biàn)为(wèi)“产(chǎn)品策略与市场环境(jìng)及需求的(de)匹配度、业绩(jì)表现与客户体验的舒适度、销(xiāo)售服务(wù)与渠道陪伴(bàn)的契合度”。券(quàn)商结(jié)算模式，将基金公(gōng)司、基金产品与券商渠(qú)道(dào)的中长期利益深度绑(bǎng)定；在此模式下，竞(jìng)争格局会发生分化，回归“买方投顾陪伴模式”的(de)服务本质，”持(chí)续(xù)提供“好产品(pǐn)、好服(fú)务”的基金(jīn)公司和(hé)证(zhèng)券公司会受(shòu)益于这一(yī)发(fā)展变化。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利