近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需(xū)求利多的信心不足(zú)。其次，产业层(céng)面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的(de)981.3万(w宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期àn)吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的(de)议价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求(qiú)端均有明显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价(jià)承压回(huí)调(diào)致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在(zài)失去成(chéng)本支撑、下游施(shī)压(yā)的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地(dì)区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套(tào)利(lì)需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨并成功(gōng)落地的(de)概(gài)率(lǜ)较小，主要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈(yíng)利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成(chéng)本(běn)和焦化利润会因(yīn)为(wèi)地区、设备(bèi)区别(bié)而(ér)存(cún)在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个(gè)别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库(kù)存以(yǐ)及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有(yǒu)适(shì)当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库(kù)存的压(yā)力。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实(shí)际(jì)生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍(réng)难(nán)言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板块内其他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估(gū)值(zhí)修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次(cì)加重其(qí)供需压力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供(gōng)需(xū)趋于宽松的预(yù)期未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤(méi)焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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