财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地(dì)区(qū)的信(xìn)贷(dài)衍生品决定(dìng)委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商(shāng)组成的(de)委员会一致投票通过了上述(shù)决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务(wù)”。周三(sān)的文(wén)件中，决策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量(liàng)此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一些投机(jī)者也(yě)在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作(zuò)用是在(zài)信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索赔的(de)金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产的(de)面(miàn)值减去违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员戊戌年是哪一年(yuán)会，负责决定在(zài)这个地(dì)区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周二提(tí)交(jiāo)给(gěi)美(měi)国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年(nián)10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的戊戌年是哪一年要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞(ruì)银(yín)集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运(yùn)营。

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