金(jīn)融界4月21日消息 自国家统计局4月11日(rì)发布3月份物价数据后(hòu)，近日关于所谓(wèi)“通缩”的话题就不(bù)绝于耳。摩根斯(sī)坦(tǎn)利中(zhōng)国首席经济学家邢自强今天(tiān)在(zài)CMF演讲称，现阶段低通胀可能(néng)是我们的优(yōu)势，至少给(gěi)决策(cè)层(céng)提供(gōng)了充足的政策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而(ér)我们(men)从疫情中(zhōng)复苏走过(guò)3个月，并且没有采(cǎi)取强(qiáng)刺激，更多(duō)靠内(nèi)生动力，由于我们产能充裕，供(gōng)给(gěi)端恢复略快于需求端，通胀暂时起不来，有(yǒu)利于物价(jià)相(xiāng)对温和的水平。

　　邢自强以(yǐ)欧美(měi)发达(dá)国家举例，疫情之(zhī)后(hòu)货币政策强(qiáng)刺激，带(dài)来高通胀后果不得不进行(xíng)加息(xī)，而矫(jiǎo)枉过正(zhèng)的加息过程又(yòu)带(dài)来银行业震荡。在他看来，现阶段(duàn)低通(tōng)胀可能是我(wǒ)们的(de)优(yōu)势，至少给决策层提供了充足的(de)政策空间(jiān)，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对(duì)于近期中国通胀水平较低可以看得更乐观一些，不必担心中(zhōng)国会(huì)陷(xiàn)入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也(yě)指(zhǐ)出，这也是一(yī)个滞后指标，不(bù)会率先好转，需要经(jīng)济环境有明显改善、企业感到盈(yíng)利、订单有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)强(qiáng)的(de)转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先复苏，就业为什么也没有特别明(míng)显(xiǎn)改善？邢(xíng)自强(qiáng)指(zhǐ)出，现在(zài)还(hái)处于(yú)经济(jì)修复阶段，疫情前正常年份服务业能(néng)创(chuàng)造800万(wàn)个就业岗位，但(dàn)是21年、22年服务业只创(chuàng)造了(le)100万(wàn)个岗位，两(liǎng)年(nián)加起来少创造了约1300万个岗位(wèi)。“这是一种隐形的失业，现在服务业仅仅是恢复到2019年(nián)的水平，要恢复到(dào)原来的轨(guǐ)迹上需要时(shí)间。”

　　邢自强分(fēn)析，就业相对(duì)低迷是有(yǒu)原(yuán)因的，跟感受到的服(fú)务(wù)业(yè)在回升并不矛(máo)盾(dùn)，“回升只(zhǐ)是补上(shàng)去(qù)年底的(de)坑(kēng)，还没有回到潜在(zài)增速上，只(zhǐ)有回(huí)到潜在增速(sù)上(shàng)才能(néng)够逐步消(xiāo)化之前积压的潜在(zài)失业(yè)。”邢自强(qiáng)判断(duàn)，服(fú)务性行业可能要逐季恢复，大概在今年(nián)底回到(dào)疫情前的增长轨迹(jì)。

　　统(tǒng)计(jì)局、央行(xíng)纷纷强调没有通缩

　　4月(yuè)11日国家统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居(jū)民消费(fèi)价格指数(shù)）同比增长0.7％，比上月(yuè)回落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工(gōng)业生产者出厂价格指数）同比(bǐ)下(xià)降2.5％，同比降幅比上(shàng)月(yuè)扩大1.1虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思个百(bǎi)分点(diǎn)。CPI和PPI同比(bǐ)增速双双回落，一季度新增(zēng)贷(dài)款却(què)创纪录，引发了关于通缩的讨(tǎo)论。

　　央行：金融数据领先于经(jīng)济数(shù)据(jù)，反映(yìng)出供(gōng)需恢复不匹(pǐ)配现状

　　4月20日下午(wǔ)，央(yāng)行举行2023年一(yī)季(jì)度金(jīn)融统计数据有关情况(kuàng)新(xīn)闻发布会。央行货币政策司司长邹澜回(huí)应(yīng)称，我国不存在长期通缩(suō)或通胀的基(jī)础(chǔ)。

　　邹澜(lán)表(biǎo)示，对(duì)“通(tōng)缩”提法要合理看待，通缩(suō)一般具(jù)有物(wù)价水平持续(xù)负增长、货币供应(yīng)量持续下降的特征，且常(cháng)伴随经济衰退。当(dāng)前(qián)我国物价仍(réng)在温和上(shàng)涨，M2（广义货币供应量）和社融增(zēng)长相对较快(kuài)，经济(jì)运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)，与通缩(suō)有明显区别。

　　近(jìn)期的物(wù)价回落是因(yīn)为经济(jì)基本面(miàn)和高基数等因素。邹澜(lán)进(jìn)一步解(jiě)释，一方(fāng)面，供给能(néng)力较强。在(zài)稳经济(jì)一揽子政(zhèng)策有力支持下，国(guó)内生产持续加快恢复，物流畅通保障到位，特别是(shì)“菜篮子(zi)”“米袋子(zi)”供给充足(zú)。另一方面，需求恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消(xiāo)退，消费意愿尤其是大宗消费(fèi)需求回(huí)升需要时间(jiān)。

　　此外，基数效应也有所(suǒ)影响。邹澜进一(yī)步指出(chū)，去年3月国际油(yóu)价暴涨和国内鲜(xiān)菜价(jià)格反季节上涨，也带来高(gāo)基(jī)数扰动。货币信贷较快增长(zhǎng)与物价回落(luò)并存，本(běn)质(zhì)上受时滞影响。稳健货币政策注重从供给侧(cè)发力，去年以来支持稳增长力(lì)度持续加(jiā)大(dà)，供给端(duān)见效(xiào)较快。但(dàn)实(shí)体经济(jì)生产、分配、流通、消(xiāo)费等(děng)环节的效(xiào)应(yīng)传导有(yǒu)一个过程，疫情反(fǎn)复(fù)扰动(dòng)也使(shǐ)企业和居民(mín)信心偏弱(ruò)，需(xū)求端存有时滞。总(zǒng)体看，金融数据领先于经济数据，实际上(shàng)反映出(chū)供需恢复不匹配的现状。

　　统计(jì)局：当前(qián)中国(guó)经济没有出(chū)现通缩，下阶段也不会出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季度经济数(shù)据发布会上，国(guó)家统计(jì)发言人付凌(líng)晖就近期市(shì)场(chǎng)热议(yì)的(de)中国经济(jì)是(shì)否会陷入通缩进(jìn)行(xíng)了回应。他表示，总的(de)来看，当前中(zhōng)国经济没(méi)有出现通缩(suō)，下阶段也不会(huì)出现通缩。从(cóng)下阶段(duàn)来看(kàn)，物(wù)价会稳步恢复，价格(gé)带动会(huì)逐步增强。

　　付(fù)凌晖(huī)称，从(cóng)价(jià)格表现来看，由于去年基数较高(gāo)，国际(jì)大宗商品(pǐn)价格涨(zhǎng)幅较高，再加上国内(nèi)受疫情(qíng)影响供给(gěi)偏紧，导致去年二(èr)季度CPI涨幅都(dōu)比较高，这(zhè)样影响今(jīn)年二季度(dù)CPI涨幅可(kě)能保持低位，但这不(bù)说(shuō)明(míng)通货(huò)紧(jǐn)缩。随着下(xià)半(bàn)年影响因(yīn)素逐步(bù)消除，价格会回到(dào)一个合(hé)理(lǐ)水平。

　　通缩成立吗？券商经济学家激辩

　　中信证(zhèng)券直(zhí)言，当前(qián)数据呈(chéng)现复(fù)苏(sū)信号明显(xiǎn)，通缩(suō)观点并不成立，预计下(xià)半年基(jī)数效应(yīng)消退后，CPI同比(bǐ)增(zēng)速将开始回(huí)升(shēng)。

　　中金(jīn)公司称，“我们看到的是回暖，而非通缩”，当前物价(jià)下降(jiàng)既不全面亦难持续(xù)，货币供应创新高，经济已步入(rù)复苏。

　　华泰宏观(guān)也指出，CPI可(kě)能低估了服务业和其他(tā)不可贸易品(pǐn)的通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可(kě)贸易品”，地价和(hé)房价“再通(tōng)胀”是更广义的通胀走(zǒu)势最重要的风(fēng)向标之一。华泰宏观(guān)认为，不论(lùn)是从居民收入、居民(mín)消费倾向、还是居(jū)民资产(chǎn)负债表的边际变化而(ér)言，居民消费能力和购房意愿在防疫政策优化后都(dōu)在修复(fù)，而非恶化(huà)。

　　招商(shāng)证券提到，一季度CPI走(zǒu)势并(bìng)不满(mǎn)足央行对通缩的认定，其主要反映局(jú)部性、外生性(xìng)与阶段性现象，货币供应（M2）高增(zēng)长与CPI持(chí)续走弱看似反常(cháng)，实则反映(yìng)疫后复苏结构(gòu)性特点。

　　粤开宏观提(tí)到，当前(qián)的物价下(xià)行不是通缩(suō)，而(ér)是(shì)与基数效应、前期非经济政策对企业家信心的冲击以及疫情(qíng)后居(jū)民风险偏(piān)好下降有关。当前中(zhōng)国经济仍在持(chí)续恢复(fù)进(jìn)程中，PMI、社(shè)融等指标反映经济恢(huī)复向好，并(bìng)且呈现出(chū)服务业好(hǎo)于(yú)工(gōng)业、内(nèi)需恢复好于(yú)外需的特点。

　　国民经济(jì)研究所副所长(zhǎng)王小鲁称，在货币增长大幅度超(chāo)过经济增长的情况下，所谓(wèi)“通缩”是个伪命题。货(huò)币走高(gāo)，价格走低(dī)，这不是(shì)通缩，是产能过剩和消费需求不足抑制了价格上涨(zhǎng)。这种情(qíng)况下货币扩张对促进增长、扩大需求不仅(jǐn)于事无补(bǔ)，反而推高(gāo)不(bù)良(liáng)债务(wù)，加剧产能过剩(shèng)。

　　国君宏观则认为，造成当(dāng)前“类通缩”复苏的本质是货币与有效需求或供给的(de)不(bù)匹(pǐ)配，背后是居民与企业支(zhī)出(chū)谨慎、地产角色变化(huà)、海外市场(chǎng)转向三个原因。经济预期在经历(lì)一轮上修与下(xià)修(xiū)后(hòu)，当前宏观预期波动(dòng)率再次抬升，国军宏观认为会(huì)持续至(zhì)5月之后(hòu)，当宏观(guān)预(yù)期(qī)波动率下降后，“类通缩”复苏环(huán)境延续，长(zhǎng)端(duān)利率依然(rán)有(yǒu)小幅下(xià)行空间，权益成(chéng)长风格会相(xiāng)对(duì)占(zhàn)优。

　　国海策(cè)略也(yě)指出(chū)，通缩环境下(xià)景气行业的稀缺是促成(chéng)成长(zhǎng)牛的(de)重要外(wài)部因素，物价水平的回落多与有效(xiào)需虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思求不足相(xiāng)关，在传(chuán)统周(zhōu)期行业(yè)景气(qì)低迷(mí)的环境下，产业周期上行的成(chéng)长行(xíng)业(yè)优(yōu)势(shì)凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思