金融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操(cāo北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？)作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平(píng)。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息(xī)面(miàn)上，上(shàng)周五曾(céng)经有消息(xī)称本月MLF中标利率有(yǒu)可(kě)能下调(diào)，但是机构分析，央行行长易(yì)纲(gāng)曾在3月公开表示目(mù)前实际(jì)利率的(de)水平是比较合适(shì)，且(qiě)4月28日政(zhèng)治局(jú)会议(yì)对一季度的经济(jì)复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落(luò)至1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税(shuì)大(dà)月，需要关注下(xià)周缴税(shuì)周对资金面(miàn)可(kě)能造(zào)成(chéng)的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限将下调，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机(jī)构(gòu)降幅为50BPS。中信证(zhèng)券(quàn)分析(xī)，预计银行协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款利(lì)率上限(xiàn)的下调(diào)有助于缓解(jiě)银(yín)行(xíng)净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出(chū)，近期部分银(yín)行调降存款利率，严格(gé)上不算降(jiàng)息，属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。本(běn)轮(lún)存款(kuǎn)利率调(diào)降背(bèi)后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上可(kě)减轻银行(xíng)负(fù)债成本，但是这(zhè)并不足以触(chù)发超额储蓄大(dà)规(guī)模转为消(xiāo)费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的(de)推进(jìn)。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地中小银行（地方(fāng)农商行(xíng)为主）发(fā)布公告下调人民币存款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等(děng)权威媒体报道，5月(yuè)15日(rì)起银行协定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利(lì)率体系的(de)“压(yā)舱(cāng)石”，1年期存(cún)款基准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此(cǐ)本轮(lún)银行(xíng)存款利率调降严格意义上并非(fēi)真的降(jiàng)息。归根(gēn)结(jié)底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于(yú)“利(lì)率市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利(lì)率调(diào)降背后(hòu)，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初(chū)的人(rén)民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较慢(màn)。因此，存(cún)款(kuǎn)利率调降背景下，居民储蓄有望(wàng)进一(yī)步流出，更多流(liú)向消费、房贷、资(zī)本市场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？(zhǔn)以来，资金利率中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬(tái)升(shēng)，资金空(kōng)转有所加(jiā)剧。存款利率(lǜ)调降一定(dìng)程(chéng)度上可(kě)以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银(yín)行净(jìng)息差(chà)大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行(xíng)，因此压降存款(kuǎn)成本、规(guī)范吸储行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来(lái)看，存款利(lì)率调(diào)降客观上将减轻银行负债成(chéng)本(běn)，但我们(men)认为，这(zhè)并不足(zú)以触发超(chāo)额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向(xiàng)金融资产流(liú)入；回(huí)归基(jī)本面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低(dī)通胀”组(zǔ)合的(de)延(yán)续，仍将利好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的(de)效果类似，可以降低负债端成本，保护银(yín)行净息(xī)差。当前流动性淤(yū)积(jī)仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)，理论上可以促(cù)使(shǐ)存款(kuǎn)搬家，促使(shǐ)超(chāo)额储蓄流出，更多(duō)转化为(wèi)消费。但我们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于认为消费环比修复最快的时候已(yǐ)经(jīng)过去。再回归经(jīng)济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味(wèi)着长端利(lì)率仍有望继(jì)续下(xià)探，高股息资产(chǎn)仍(réng)将(jiāng)占优。

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