近(jìn)日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的(de)行为暂(钟南山为什么被说成钟百亿zàn)不接受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式(shì)进入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港(gǎng)口(kǒu)准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因(yīn)素共同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也(yě)出现较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今年3月我国(guó)共计进口(钟南山为什么被说成钟百亿kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放(fàng)削弱了国(guó)内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的(de)同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货(huò)主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力(lì)向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区别(bié)而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降(jiàng)价的(de)承(chéng)受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对(duì)整(zhěng)体市(shì)场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅(fú)亏(kuī)损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节(jié)奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低(dī)原料库(kù)存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也(yě)有适当的(de)减量，以缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身高库存的(de)压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势(shì)，不(bù)过焦(jiāo)企(qǐ)也处于(yú)主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日(rì)产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进口量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观(guān)，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继续杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出(chū)现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其(qí)供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成(chéng)本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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